按照大多數人的邏輯，隨著美聯儲升息→美元走強→以美元計價的黃金價格走低。但是如果我們略過中間環節，美聯儲升息→美元黃金走低是否成立？通過一張圖可以了解美國利率和金價的走勢。
　　
　　美國聯邦基金利率和美元指數的確存在這正相關關系：1.美元指數在1980年代和21世紀初出現了兩次絕對高點，但是其表現落后于美國聯邦基金的上漲周期；2.與以往不同的是，本輪美元漲勢領先了聯邦基金利率，這顯示出在互聯網時代美聯儲和市場的有效溝通，導致對市場對利率已經開始提前消化。
　　
　　與此同時，美元和黃金價格走勢的確有著類似的負相關關系，即當美元上漲時黃金價格下跌，美元下跌時黃金價格上漲。這表明第一段敘述的傳遞關系有一定合理性。
　　
　　但是，如果將美元從這個推導關系中去除，即美聯儲升息→美元黃金走低，這個觀點就不再成立。
　　
　　上個世紀80年代，美國聯邦基金利率上漲時，黃金價格也跟隨上漲；自21世紀初，金價維持上漲態勢，而美國聯邦基金利率則是漲漲落落，他們之間并沒有明顯關系。