受油價上漲和美元指數回調影響，近期制約金價的外圍壓力有所減弱，但國際金價依然維持了弱勢盤整的格局，市場上漲動能明顯不足，顯示投資者對金價上漲依然持謹慎態度。我們認為，金價對上行風險和下行風險反映的不對稱性，表明市場認識到上述制約因素只是暫時性的減弱，投資者所處的市場環境并沒有出現本質性的改善。
　　
　　我們維持看多美元。受一季度寒冷天氣的影響，部分美國經濟數據表現不及預期，導致近期美元指數上攻100點受阻。此外，在擺脫極端天氣的影響后，5月份公布的經濟數據很有可能會出現報復性的反彈，為美元的重新加速上漲提供催化劑。因此，我們相信短期美元將恢復強勢，對金價造成壓力。
　　
　　油價難以出現趨勢性上漲。低油價對金價的影響，一是削減了黃金的抗通脹魅力，二是原材料成本下跌，導致黃金的生產成本下降。盡管油價企穩，但鑒于全球供給壓力龐大，當前并不具備趨勢性上漲的條件。我們認為油價的階段性企穩，并不意味著具備了長期上漲的條件。
　　
　　市場風險偏好持續上升，黃金需求被抑制。股市持續上漲，新興市場對黃金需求不斷下滑。盡管印度黃金消費有所增長，但隨著佛陀節的結束，在高額進口關稅的限制下，印度黃金需求不足以扭轉未來黃金實物市場的疲軟。
　　
　　綜上所述，油價上漲和美元指數回調為金價帶來的階段性支撐作用逐步消失，我們認為黃金市場將重新回歸到美聯儲在年內加息的預期與美國經濟溫和復蘇的主題，5月份公布的美國數據很有可能出現報復性的反彈，成為黃金跌破1180至1210美元/盎司區間盤整的導火索。