2月15日，高盛大宗商品主管表示，黃金市場過分夸大中國經濟放緩、油價走低和負利率環境的影響，高盛仍然預計美聯儲將會加息，引發金價下跌。因此高盛下調未來三個月黃金價格預期至1100美元/盎司，并下調未來12個月金價目標至1000美元/盎司。
　　
　　然而在5天前，高盛則宣稱，隨著時間的推移，黃金價格有望漲破1200美元/盎司關口。
　　
　　高盛似乎玩起了川劇的“變臉”，僅僅 5天，對黃金市場的投資，從看多變為唱空。背后，是啥玄機？
　　
　　“高盛態度如此快的轉變，令很多對沖基金感到茫然，他們甚至來不及調整自己的黃金頭寸。”一家美國對沖基金經理張剛調侃說。
　　
　　不過，COMEX黃金期貨價格很快對高盛的“變臉”做出反應。截至1月16日19時，COMEX黃金期貨徘徊在1213美元/盎司附近，跌幅超過2.1%，盤中一度跌破1200美元/盎司整數關口。
　　
　　在張剛看來，此前高盛之所以看漲金價，更多是基于維護客戶關系的考量。畢竟，此前歐洲銀行業風險令黃金價格一度漲至1263.48美元/盎司，是今年以來最高值，令跟隨高盛押注金價下跌的對沖基金等機構投資者出現不小投資損失，迫使他們不再聽從高盛意見而紛紛抄底黃金，高盛適時調高金價預期值，某種程度也在為他們抄底行為“站臺”。
　　
　　“根本而言，高盛依然是金價的看跌者，至今他們還認為金價受制美聯儲加息與美元強勢升值，最終可能跌破1000美元/盎司。”他表示。
　　
　　21世紀經濟報道記者發現，盡管高盛的態度轉變，但市場多空對峙格局正出現新的變化。
　　
　　究其原因，不少投資機構通過高盛的態度轉變，意識到金融市場存在新的不確定性。尤其是歐洲與日本等國家負利率政策可能引發銀行業業績下滑，引發金融市場動蕩，黃金無疑成為最大的受益者。
　　
　　有業內人士認為，近期金價飆升，更多是歐洲銀行業風險引發市場恐慌情緒升溫所致，隨著這種恐慌情緒下降，加之美聯儲加息與美元升值等因素發酵，金價又有可能重回跌勢。
　　
　　高盛的尷尬邏輯
　　
　　美聯儲決定收緊量化寬松貨幣政策起，高盛一直是金價的堅定看跌者。去年底，高盛曾一度認為2016年金價可能跌破1000美元/盎司。
　　
　　考慮到高盛在全球黃金市場具有很強的影響力，不少對沖基金紛紛跟隨高盛押注金價下跌。
　　
　　然而，2016年全球股市出現集體跳水、歐洲銀行業風險驟增，加之美聯儲放緩加息預期升溫，令黃金意外成為全球資金避險投資的寵兒。
　　
　　2016年迄今，金價漲幅一度達到13%，成為今年收益最高的投資品種之一。
　　
　　受避險資金追捧影響，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust （SPDR黃金信托）的黃金持倉量更是驟增11%，達到逾2300萬盎司水準，創下今年以來的最高值。
　　
　　“金價飆漲，令高盛承受很大的壓力，因為它建議投資機構買入美元避險，但事實是美聯儲加息放緩令美元指數跌至96附近，投資機構的美元頭寸出現了匯兌損失，而金價節節上漲，又令他們錯失抄底金價獲利的機會。”張剛透露，這也導致不少對沖基金不再遵循高盛的投資建議，開始紛紛增持黃金。
　　
　　這無形令高盛處于尷尬境地。若高盛仍然堅持看跌金價的觀點，可能會丟失不少機構投資者的信賴。
　　
　　在張剛看來，這是2月10日高盛決定看漲金價的主要原因之一。畢竟，當時歐洲銀行業風險驟增導致市場恐慌情緒升溫，在全球資金紛紛轉投黃金避險的趨勢下，高盛適時看漲金價，也等于彌補了自己的“判斷失誤”。
　　
　　“但這更像是高盛的權宜之計。”張剛認為，高盛內部依然認為，金價近期飆漲主要是受到市場恐慌情緒影響，尤其是歐洲的銀行業風險加重了市場對系統性風險爆發的擔憂。但考慮到歐洲銀行業存在緊急援助機制，加之全球金融監管部門采取措施降低系統性風險發生幾率，新一輪金融危機未必會爆發。反之市場恐慌情緒回落，金價則將失去支撐因素，又將重回下跌軌道。
　　
　　張剛認為，這也令高盛在2月15日重拾看跌金價的觀點，當時高盛認為全球股市止跌回升，恐慌情緒已經下降，金價正失去持續上漲的動力。
　　
　　“根本而言，高盛一直是金價的堅定看跌者。”張剛直言。
　　
　　新多空對峙格局
　　
　　盡管高盛迅速轉向看跌金價，但這并不妨礙對沖基金的大佬們對黃金價格的重新估值。隨著歐洲銀行業風險爆發，越來越多對沖基金開始關注負利率環境對經濟復蘇的負面沖擊效應。
　　
　　Pictet Asset Management投資經理Andrew Cole表示，近期資金投入黃金的主要動力，來自于不少機構投資者開始質疑負利率是否能對刺激經濟復蘇發揮作用，尤其是負利率正對銀行業造成傷害，損及其獲利能力及放貸意愿。
　　
　　張剛表示，目前不少對沖基金正在修正自己的宏觀經濟投資模型，重點評估歐洲與日本等國負利率政策對銀行業業績造成的負面沖擊，是否會引發新一輪金融市場動蕩。
　　
　　這無形間導致黃金市場形成新的多空對峙格局。
　　
　　21世紀經濟報道記者注意到，針對金價的未來漲跌，投資銀行之間也出現了分歧。就在高盛轉向看跌金價當天，盛寶銀行發布的最新報告稱，今年對避險情緒非常有利，由于全球股市不穩，宏觀經濟面臨回調風險，加之各國央行所采取的寬松貨幣政策對刺激經濟的效果相當有限，黃金將大大受益。
　　
　　盛寶銀行商品策略師 Ole Hansen甚至認為，黃金已成為全球市場風險的氣壓計，尤其是美聯儲加息放緩的趨勢下，黃金將重新回到多頭市場。今年底金價可能觸及1250美元/盎司。
　　
　　張剛坦言，很多對沖基金都錯過了這輪金價上漲，所以他們特別想逢低“抄底”金價，等待新的套利機會。
　　
　　不過，他認為這種抄底趨勢未必會持續很久。畢竟，對沖基金在火中取栗，押注全球金融危機重燃以獲取金價上漲收益。