歷經(jīng)多年低迷，黃金投資迎來“春天”。今年以來，美黃金指數(shù)（GLNC）最高漲幅超過15%，國內(nèi)黃金類基金也因此受到資金青睞，持續(xù)一個(gè)多月錄得凈申購，規(guī)模迅速增長(zhǎng)。
　　
　　但上周黃金價(jià)格出現(xiàn)盤整，反彈行情是否已經(jīng)結(jié)束？中國基金報(bào)記者采訪部分黃金基金經(jīng)理，他們認(rèn)為，黃金在今年雖有區(qū)間震蕩，但后市上行壓力減弱，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地、供需關(guān)系改變等因素影響，預(yù)計(jì)今年大類資產(chǎn)中仍會(huì)有較好表現(xiàn)，但投資者也應(yīng)降低收益預(yù)期，控制配置比例。
　　
　　后市緊盯美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作
　　
　　黃金作為全球流通的硬通貨，避險(xiǎn)屬性相當(dāng)明顯，在今年開年全球股市一片慘淡的大環(huán)境下，黃金的上漲被視為資金尋求避風(fēng)港的結(jié)果。
　　
　　但在華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理、黃金ETF基金經(jīng)理許之彥看來，春節(jié)前后黃金市場(chǎng)熱度上升的主因還是去年美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地。資金避險(xiǎn)需求是次要因素。
　　
　　一般而言，黃金和美元作為國際金融市場(chǎng)兩種重要的避險(xiǎn)品種，往往是負(fù)相關(guān)的。而美聯(lián)儲(chǔ)加息則大概率導(dǎo)致美元走強(qiáng)，黃金自然走弱。
　　
　　許之彥表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息是制約黃金價(jià)格走勢(shì)的“靴子”，在“靴子”落地之前，黃金價(jià)格有所下跌。去年美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，一是全球經(jīng)濟(jì)沒有迅速變好，二是全球弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體還比較好，美國加息動(dòng)作也比較弱，美元走弱因素出現(xiàn)，黃金價(jià)格也隨之走高。
　　
　　有基金經(jīng)理認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作依然是決定金價(jià)的重要影響因素。國泰黃金ETF基金經(jīng)理艾小軍對(duì)此分析，盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，但在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，未來加息的幅度和頻率會(huì)放緩。“在我們看來，美聯(lián)儲(chǔ)若考慮再次加息，最早也要等到6月份，從幅度和頻率上肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年年底首次加息時(shí)的預(yù)期。”艾小軍表示。因此，黃金價(jià)格可獲得比較強(qiáng)的支持。
　　
　　金價(jià)企穩(wěn)受多個(gè)因素支撐
　　
　　除了美聯(lián)儲(chǔ)加息這一因素之外，艾小軍認(rèn)為，黃金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)還受避險(xiǎn)情緒和黃金供需關(guān)系的影響。
　　
　　艾小軍表示，目前黃金的供需關(guān)系也發(fā)生了一些變化。黃金產(chǎn)量在經(jīng)過最近很多年持續(xù)增長(zhǎng)之后，去年黃金產(chǎn)量下降。
　　
　　根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，去年我國累計(jì)生產(chǎn)黃金450.053噸，同比下降0.39%。產(chǎn)量下降的同時(shí)，同期黃金消費(fèi)量達(dá)985.9噸，同比增幅3.66%。艾小軍認(rèn)為，中國是世界上第一大產(chǎn)金國，中國的一些情況也反映了全球黃金產(chǎn)量的情況。隨著前幾年黃金價(jià)格的大幅下跌，有一些品位較差的金礦開采價(jià)值下降，導(dǎo)致部分金礦停產(chǎn)，在他看來，產(chǎn)量下降對(duì)黃金價(jià)格形成比較強(qiáng)的支撐。
　　
　　許之彥也對(duì)此認(rèn)為，和全球資產(chǎn)市場(chǎng)相比較，黃金整體體量較小，價(jià)格對(duì)需求的改變相對(duì)敏感，現(xiàn)在全球的黃金需求都在增加，也就凸顯了黃金的配置價(jià)值。
　　
　　在全球經(jīng)濟(jì)并未好轉(zhuǎn)的情況下，全球市場(chǎng)震蕩劇烈，資金避險(xiǎn)情緒也支撐了黃金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。“影響黃金走勢(shì)的幾個(gè)因素在短期內(nèi)都改變不了，因此不會(huì)對(duì)黃金價(jià)格造成較大壓力。”許之彥表示。
　　
　　降低收益預(yù)期
　　
　　就在市場(chǎng)上預(yù)期黃金走勢(shì)一片大好的時(shí)候，金價(jià)回調(diào)給高漲的投資情緒降了降溫。
　　
　　上周，國際現(xiàn)貨黃金連續(xù)幾個(gè)交易日下跌，一度跌破1200美元/盎司。對(duì)此，艾小軍認(rèn)為，4%左右的回調(diào)屬于正常現(xiàn)象，未來出現(xiàn)更大幅度的回調(diào)可能性較小。就今年來看，黃金價(jià)格向下空間較小，但上行空間或在10%~20%之間。
　　
　　艾小軍強(qiáng)調(diào)，黃金走勢(shì)還未進(jìn)入類似2004年至2011年期間的大幅上漲通道，投資者需要調(diào)整投資預(yù)期，更多需考慮黃金避險(xiǎn)以及對(duì)沖人民幣可能有的貶值風(fēng)險(xiǎn)，作為資產(chǎn)配置的一環(huán)，切不可把所有的資產(chǎn)都押注黃金。
　　
　　他認(rèn)為，投資者在資產(chǎn)池里配置10%~20%的黃金資產(chǎn)，長(zhǎng)期看對(duì)年化收益影響較小，但資產(chǎn)波動(dòng)性大大降低，這也意味著，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益非常理想。此外，受到各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相互影響，人民幣的貶值壓力仍存在，黃金資產(chǎn)可以對(duì)沖貶值風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　許之彥則認(rèn)為，目前市場(chǎng)上對(duì)黃金樂觀情緒仍占主流，總體看黃金還有向上的空間。但如果要配置黃金，還需要注意，黃金畢竟還是金融產(chǎn)品，受制于各種因素，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)震蕩，投資者需要結(jié)合自身承受能力調(diào)整配置比例，全部資產(chǎn)押注黃金并不可取。