為了黃金，人什么都做得出來。呵，該詛咒的黃金欲！——古羅馬詩人維吉爾
　　
　　“即便是愛因斯坦，也不可能預(yù)測(cè)一周或者一年之后黃金價(jià)格的位置。”被稱為黃金帝國(guó)教主的Barrick黃金集團(tuán)主席Peter Munk對(duì)自己一生的努力給出了如是注腳。作為投資“圣杯”，黃金市場(chǎng)引無數(shù)英雄競(jìng)折腰。
　　
　　2015年10月以來的“猴跳”行情，讓眾多市場(chǎng)參與者體會(huì)到黃金光芒的捉摸不定——金價(jià)上躥下跳帶來的不僅不是機(jī)遇，而是更多的痛苦——多頭和空頭被輪番鞭笞。在中國(guó)農(nóng)歷新年期間，黃金反彈幅度之大遠(yuǎn)超投資者想象。200美元的反彈，如果能夠在低點(diǎn)做多，一定能賺的盆滿缽滿嗎？沒那么簡(jiǎn)單。
　　
　　“在去年12月初觸及近六年低點(diǎn)后，黃金低位震蕩一個(gè)月有余，沒有耐心的投資者恐怕熬不到后來的好時(shí)光。”有業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，當(dāng)然最慘的還屬曾經(jīng)堅(jiān)定看多卻在黃金大漲前減倉(cāng)的投資者，著名的黃金多頭保爾森正是其中之一。
　　
　　成功的黃金投資者，恐怕也要具備黃金的屬性：一是熔點(diǎn)高——真金不怕火煉，黃金能夠經(jīng)得起一千多度的考驗(yàn)，投資者要經(jīng)得起暴漲暴跌的洗禮；二是延展性強(qiáng)——1克黃金可以拉伸到4000米，投身金市的人也要能夠承受時(shí)間的折磨。
　　
　　壓箱底思路買黃金 中國(guó)大媽很淡定
　　
　　2013－2014年，“中國(guó)大媽”曾3次搶購(gòu)黃金，當(dāng)時(shí)金價(jià)在每盎司1200－1350美元之間。而截至北京時(shí)間1月21日22:00，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)為每盎司1226美元。
　　
　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)注冊(cè)的高級(jí)黃金投資分析師、中盛中天首席分析師周智誠(chéng)介紹，年輕時(shí)貧困、現(xiàn)在正奮力補(bǔ)償自己的中國(guó)大媽們主導(dǎo)的最大一波搶金潮發(fā)生在2013年4月。當(dāng)時(shí)，國(guó)際金價(jià)在每盎司1300美元左右，北京多家著名金店存貨幾乎都被搶光了。2015年12月3日，國(guó)際金價(jià)一度跌至低點(diǎn)每盎司1046美元。
　　
　　“與2013年4月相比，大媽們眼光不太靈光，浮虧了30%左右。”但周智誠(chéng)安慰說，大媽們也不用難過傷心，當(dāng)時(shí)她們多數(shù)買的是金條，或大克數(shù)的黃金首飾，只要一直拿在手中不賣，就不會(huì)發(fā)生真正的虧損。“如果能夠耐心拿上20年、30年，盈利會(huì)相當(dāng)可觀。”
　　
　　財(cái)經(jīng)專欄作者，黃金錢包首席研究員肖磊說，2013年中國(guó)大媽搶金一度震驚世界。但從數(shù)據(jù)上看，非理性搶金的部分實(shí)際上并不多，整體為200噸左右，平均持有成本在每盎司1250美元至1400美元之間。但隨著金價(jià)的反彈，中國(guó)大媽并沒有將手頭的黃金拋向市場(chǎng)，反而在春節(jié)期間再次出現(xiàn)搶金潮，這一方面說明中國(guó)大媽主要還是本著長(zhǎng)線持有，用壓箱底的思路購(gòu)買黃金；另一方面也反映出中國(guó)民間黃金需求依然非常大，離達(dá)到飽和還有很大空間。相比持有一只股票動(dòng)不動(dòng)就出現(xiàn)10%漲跌幅度相比，2013年中國(guó)大媽搶金當(dāng)中，一部分已經(jīng)基本解套，而套得最多的也不過15%左右，風(fēng)險(xiǎn)并不是很大。
　　
　　周智誠(chéng)還建議，中國(guó)大媽也可以投資與黃金有關(guān)的其他品種，如礦業(yè)股票等。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)股市停盤，國(guó)際金價(jià)快速上漲，2月11日最高沖至每盎司1263美元。2月15日國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)開盤，黃金概念股全線上漲。如果節(jié)前看準(zhǔn)行情而提前埋伏在黃金概念股中，短期收益相當(dāng)可觀。“買入黃金股票，其實(shí)相當(dāng)擁有了黃金現(xiàn)貨的權(quán)證。”他說。
　　
　　華爾街股神倒在黎明前 產(chǎn)金企業(yè)最受傷
　　
　　擁有全球第三大對(duì)沖基金公司Paulson & Company的億萬富翁約翰·保爾森(John Paulson)是美國(guó)次貸危機(jī)中的最大贏家。他曾在那次金融危機(jī)中大肆做空而獲利，因此被人稱為“華爾街空神”。他也是著名的黃金多頭。
　　
　　世元金行研究員蘇向輝介紹，2010年他因大額押注黃金上漲，大賺50億美元。當(dāng)時(shí)，保爾森的公司Paulson & Company擁有相當(dāng)于96噸黃金的有價(jià)證券。由于2010年黃金價(jià)格上漲將近30%，他也因此大賺。但事實(shí)證明，沒有永遠(yuǎn)的常勝將軍，2014年，因黃金價(jià)格下跌，其旗下的對(duì)沖基金虧損27%，單單第三季度就損失約1.21億美元，因其連續(xù)五個(gè)季度保持SPDR黃金ETF份額不變。更可悲的是，保爾森卻在2015年第四季度大幅削減其SPDR的持股，倒在了2016年新年金價(jià)暴漲的黎明前。
　　
　　周智誠(chéng)透露，金價(jià)大跌行情中，相對(duì)而言，最受傷的并不是中國(guó)大媽們，而是眾多黃金礦業(yè)公司。因全球范圍內(nèi)的礦業(yè)公司金礦品位不一，企業(yè)生產(chǎn)管理水平也有差別，金價(jià)大跌時(shí)往往造成規(guī)模中小、品位不高的礦業(yè)企業(yè)停產(chǎn)甚至破產(chǎn)倒閉。對(duì)持有黃金實(shí)物的老百姓(603883,股吧)來說，雖有一定不良影響，但只要耐心拿在手中，在某一時(shí)刻投資價(jià)值最終會(huì)體現(xiàn)出來，這一點(diǎn)也不同于股票投資。
　　
　　肖磊也認(rèn)同這一說法。“從國(guó)際市場(chǎng)來看，上一輪金價(jià)大跌，主要虧損的是各類產(chǎn)金企業(yè)，整體產(chǎn)金企業(yè)的利潤(rùn)大幅下滑，2013至2014年全球主要黃金礦產(chǎn)企業(yè)整體利潤(rùn)下滑幅度接近50%。”他說，另外以保爾森等為首的死多頭在本次金價(jià)的下跌中也損失慘重，2013年虧損最多時(shí)一度超過10億美元。保爾森雖然堅(jiān)定看多黃金，但就在此輪反彈之前的，保爾森的對(duì)沖基金減持了37%的SPDR黃金ETF持股，而今年至今金價(jià)已經(jīng)上漲了超過13%，保爾森縱然判斷正確，但也沒能拿得住。
　　
　　說一套做一套 國(guó)際投行頻遭冷嘲熱諷
　　
　　國(guó)際投行等大金融機(jī)構(gòu)一直在國(guó)際黃金市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨。2013年國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)罕見暴跌行情，就是因?yàn)槊懒帚y行交易部門拋售了1000萬盎司的實(shí)貨，國(guó)際金價(jià)瞬間從1500美元跌至1300美元，并導(dǎo)致上海T+D市場(chǎng)跌停。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士透露，這些投行最擅長(zhǎng)的手法就是唱空做多或唱多做空。還有投行根據(jù)自己的投資步伐，頻繁改變觀點(diǎn)。
　　
　　蘇向輝分析，2013年4月那場(chǎng)黃金暴跌慘案與高盛等金融寡頭的集中做空難脫干系。事實(shí)上，金價(jià)被機(jī)構(gòu)操作的說法屢見報(bào)端。排除這種“陰謀論”的猜測(cè)，大機(jī)構(gòu)做空黃金是顯而易見的。高盛在那場(chǎng)金價(jià)暴跌慘案中賺得盆滿缽滿。當(dāng)時(shí)華爾街還都在盛傳索羅斯也參與到了其中。有數(shù)據(jù)表明索羅斯在2013年2月份退出了黃金ETFs。根據(jù)披露的Q4備案文件，截至2012年年底,SPDR Gold Trust持倉(cāng)削減55%，僅剩下600000股。索羅斯是那種“房子里最聰明的家伙”，提前鎖定了此前牛市的利潤(rùn)。而且索羅斯在暴跌前（2013年4月4日）接受采訪時(shí)沒有提到任何對(duì)黃金的交易，他透露了對(duì)于黃金“避險(xiǎn)地位已經(jīng)被毀滅的觀點(diǎn)”。
　　
　　“每次當(dāng)高盛建議客戶去做一件事的時(shí)候，高盛自己卻反其道而行之。”有境外媒體稱。就在今年年初，由于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的不斷加劇，六周之后，高盛就宣布之前推薦的2016年6大頂級(jí)交易中有5個(gè)交易已經(jīng)“流產(chǎn)”。
　　
　　有趣的是，相關(guān)媒體報(bào)道稱，上一次高盛看多銀行股是在2015年11月份，屬于高盛2016年六大頂級(jí)交易中的第五項(xiàng)——做多美國(guó)大行銀行對(duì)標(biāo)普500指數(shù)，然而早在2016年1月11日就被止損了。
　　
　　有市場(chǎng)人士稱，當(dāng)高盛勸說客戶購(gòu)買黃金時(shí)，實(shí)際是在做空黃金。高盛與全球各國(guó)央行都有著千絲萬縷的關(guān)系，如今該行可能正在積極買進(jìn)任何形式的黃金，包括紙黃金和實(shí)物黃金，而其客戶則不得不賣出黃金。
　　
　　高盛還是一家改變觀點(diǎn)最頻繁的投行。2016年2月10日，高盛放言“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，金價(jià)上漲還得延續(xù)一段時(shí)間”。然而，僅僅5個(gè)交易日之后的2月17日，高盛突然改口建議客戶做空黃金，并且喊出金價(jià)將重回1000美元的悲觀論調(diào)。周智誠(chéng)說，對(duì)于黃金投資者來說，大投行的言論建議等只能作為參考，切不可全信。他們的觀點(diǎn)甚至是反向指標(biāo)。
　　
　　黃金為王時(shí)代來臨 長(zhǎng)線投資方是金
　　
　　巴菲特說，只要人類社會(huì)存在，他就會(huì)窮盡一生去守候（投資價(jià)值的出現(xiàn)）。現(xiàn)在來看，投資黃金亦如此。
　　
　　2013年黃金暴跌28%，2014年微跌1.76%，2015年又跌去10.4%。但摩根大通稱，目前黃金為王的時(shí)代已經(jīng)到來。美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向更為穩(wěn)健的貨幣政策以及美元走軟都有利于金價(jià)上揚(yáng)，這也是全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升的征兆。
　　
　　實(shí)際上，近三年來黃金價(jià)格出現(xiàn)了5次反彈行情。據(jù)分析，5次反彈行情的共同點(diǎn)在于，都是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而引發(fā)，并因債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治危機(jī)而發(fā)酵；不同處在于，事件發(fā)生的頻率和時(shí)間點(diǎn)不一樣。此次美國(guó)貨幣政策波動(dòng)急轉(zhuǎn)直下，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，金價(jià)反彈的幅度超過前四次行情。
　　
　　短期而言，金價(jià)自今年的高點(diǎn)已回落5%，但主要原因還是前期上漲過快所致，目前看主要機(jī)構(gòu)沒有拋售跡象，紐約期貨市場(chǎng)上黃金凈多頭依然占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，投資者沒必要過度擔(dān)心。肖磊認(rèn)為，如果本輪入場(chǎng)的投資者是在最高點(diǎn)1260美元上方持有的，短期看已被套5%，但黃金作為一個(gè)適合長(zhǎng)線投資的品種，5%的風(fēng)險(xiǎn)并不是很大；如果在回調(diào)后擇機(jī)加倉(cāng)，將成本拉低至1200美元左右，本輪踏空的投資者，到今年年末的時(shí)候，反而可能會(huì)成為大贏家。
　　
　　此外，隨著中國(guó)黃金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，黃金投資產(chǎn)品已非常豐富。但肖磊建議，很多投資品種已經(jīng)具有較強(qiáng)的衍生性風(fēng)險(xiǎn)，比如黃金期貨、期權(quán)等產(chǎn)品，不過更多的黃金投資產(chǎn)品還是比較適合大眾投資者的，比如在交易所上市交易的黃金ETF，實(shí)際上跟買賣股票一樣方便，份額背后也有實(shí)物支撐。銀行紙黃金也比較便捷，手續(xù)費(fèi)較低，但不能提取實(shí)物，只能做價(jià)差收益。金飾品由于溢價(jià)較高，大概高出基準(zhǔn)金價(jià)超過20%，如果不考慮消費(fèi)需求的話，金飾品單純的投資屬性相比純投資性金條來說要差很多，但金飾品跟其他消費(fèi)品相比，其保值能力非常強(qiáng)，既滿足了消費(fèi)需求，長(zhǎng)期看不會(huì)因?yàn)槭褂脮r(shí)間過長(zhǎng)而價(jià)值消失，又滿足了保值需求。