金價在上周再次創下一年以來最高水平，好的跡象是投資需求仍然在持續增加，對沖基金的投機興趣也依然濃厚；但從我們調研的情況來看，市場消費需求依舊疲軟，印度對黃金稅率的意外上升或將在接下來一段時間內繼續抑制黃金的消費需求，這些都是當前需要警惕的地方。
　　
　　上周全球金融市場呈現出一片欣欣向榮的景象，隨著市場對全球央行貨幣寬松政策延續預期的進一步增強，包括股市、商品以及黃金等資產的價格紛紛大幅上升，特別是大宗商品市場，隨著中國境內流動性情況的進一步寬松，當周紛紛錄得較高漲幅。具體來看，在經歷了連續兩周的小幅調整后，國際金價本周在投資需求的推動下大幅飆升，現貨黃金價格大漲3.00%,盤中一度1279.7美元/盎司的52周高點，距離我們之前所提到了“牛熊分界線”也僅有一步之遙。
　　
　　資金流向方面，根據CFTC上周五公布的數據顯示，在截至3月1日的一周里，非商業機構持有的黃金期貨凈多頭頭寸比之前一周繼續增加7500余手至15.2萬手，為連續第六周增加，同時創下自去年2月以來的最高水平，上一次對沖基金如此長時間的持續增持黃金期貨多頭是在半年之前，這也是近期金價上漲的主要驅動因素。
　　
　　從債券市場來看，受到市場風險偏好情緒上升影響，上周美國十年期國債收益率大幅上升至1.88%，較之前一周收盤上漲14個基點。利率互換價格方面，當前美元1年期、3年期、5年期的利率互換價格分別為0.77，1.03,1.27，較前一周大幅上升。
　　
　　實物投資需求面，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust上周繼續流入約30余噸至793.12噸，連續9周增持，持倉量創下自2014年9月以來的最高水平。該基金自年初以來已經累計增持了黃金超過160噸，市場對于黃金投資需求仍然十分旺盛。
　　
　　我們觀察到，最近兩周全球市場的風險偏好情緒在逐漸回暖，美國股市已經連續三周上漲，各類經濟數據也大多好于市場預期。雖然金價在上周仍錄得3%的漲幅，但在當前的市場環境中仍然用避險需求來定義黃金的上漲無疑是不準確的。到底是寬松的預期導致的各類資產全線上漲，還是通脹預期下跟隨大宗商品的反彈，最終的結論還需要更多數據以及更確切的邏輯支撐。
　　
　　自去年底以來，金價反彈的幅度已經超過了20%,這也是商品市場公認的“牛熊分界線”位置。如果本輪反彈定義為避險所驅動，那目前市場的基本面無疑開始出現了一些變化。當然，對于配置型投資來說，我們的觀點仍然是買入并持有，但對于交易類客戶來說，在目前關鍵位置上不妨暫時多單離場，待新一輪上漲邏輯逐漸清晰后再做進一步打算。
　　
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　　3月4日公布的美國2月非農就業數據大幅好于市場預期，數據顯示，美國2月季調后非農就業人口增加24.2萬人，預期增加19.5萬人，前值修正為增加17.2萬人，初值增加15.1萬人，美國2月失業率持穩于4.9%，符合預期，前值為4.9%。很明顯，美國2月非農報告強勁，其中主指標季調后非農就業增加人數強勁，修正值也強勁，就業人數也穩定，這可能將令市場放心，美國并沒有走向衰退，并且近來由于美國公布的數據向好，其走向衰退的幾率也下降了。目前來看，美國經濟在繼續增長及美聯儲在年內繼續加息的可能仍然沒有排除。