相對(duì)多數(shù)資產(chǎn)，黃金今年以來的表現(xiàn)算得上靚麗，身邊關(guān)心黃金價(jià)格的投資者又多了起來。一些專家和投資者甚至開始期待黃金大牛市。然而，仔細(xì)分析黃金現(xiàn)狀再結(jié)合歷史，大牛市恐怕言之尚早。
　　
　　先來看看最近黃金價(jià)格大漲的原因。此前黃金已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上漲，累計(jì)漲幅超過18%，2月單月漲逾10%。從歷史數(shù)據(jù)看，這是1979年以來黃金價(jià)格表現(xiàn)最好的2月份。除避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)外，黃金近期的上漲主要受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推遲、美元走弱的影響。
　　
　　北京時(shí)間3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議決定維持聯(lián)邦基金利率在0.25%~0.5%水平不變。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息次數(shù)可能縮減為2次。美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的猶豫，使得此前強(qiáng)勢(shì)的美元呈現(xiàn)走弱跡象。
　　
　　回溯黃金歷史上的兩輪大牛市，與金價(jià)高度相關(guān)的還是美元，弱勢(shì)美元和美國(guó)的貨幣寬松政策是黃金走牛的重要條件。
　　
　　第一輪黃金大牛市發(fā)生在上世紀(jì)70年代，引爆點(diǎn)是布雷頓森林體系的瓦解，此后金價(jià)一路狂飆至1980年的900美元附近。值得注意的是，此輪牛市伴隨兩次石油危機(jī)，美國(guó)和其他西方國(guó)家通脹率急劇上升；第二輪黃金牛市出現(xiàn)在2001年~2011年，2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO），同年取消黃金統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷制度成為標(biāo)志性事件，金價(jià)自300美元附近開始上漲，2011年最高曾逼近2000美元。第二輪黃金牛市中，美元指數(shù)從164一路回落，并多次下探至75下方，二者反向相關(guān)度高達(dá)71.36%。與此同時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體十年間都在大量釋放流動(dòng)性。
　　
　　美元近期是有震蕩走弱跡象，正因?yàn)榇耍�金價(jià)得到明顯支撐。美元弱勢(shì)是否會(huì)繼續(xù)維持？從目前來講，似乎很難斷言，這也使得判斷黃金已經(jīng)見底反轉(zhuǎn)有些過于輕率。畢竟美國(guó)的加息周期還未結(jié)束，在美元見頂之前，黃金想要一路走牛，從歷史上看缺乏依據(jù)。
　　
　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)會(huì)減少到兩次，但不等于不加息，美國(guó)失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，還不能判斷未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)問題，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的概率還是很大，屆時(shí)勢(shì)必會(huì)對(duì)金價(jià)帶來沖擊。當(dāng)然，如果真的出現(xiàn)如美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不加息超預(yù)期事件，金價(jià)的反彈周期有望延長(zhǎng)。
　　
　　可能還有些投資者會(huì)想到通脹和貶值，這兩個(gè)問題必須分開討論。
　　
　　2月份，國(guó)內(nèi)鮮菜和豬肉價(jià)格上漲，大宗商品價(jià)格反彈，通脹預(yù)期的確有所升溫，不過目前的通脹水平仍在可控范圍之內(nèi)，對(duì)金價(jià)有主導(dǎo)權(quán)的美國(guó)，其核心通脹率也有所提升，但這恰恰提高了美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的可能性。貶值的情況比較特殊，如果人民幣再出現(xiàn)明顯貶值，會(huì)對(duì)黃金的人民幣價(jià)格形成支撐，但人民幣短期還會(huì)大幅貶值嗎？從央行的表態(tài)看好像概率也不高。