國際現(xiàn)貨黃金2016年初曾經(jīng)創(chuàng)下近30年來最大季度漲幅，部分是因外界益發(fā)認為美聯(lián)儲將暫停升息，同時英國退歐公投以及美國總統(tǒng)大選臨近等其他因素所帶來的不確定性風(fēng)險，也助金價一臂之力。不過，盡管這些因素仍是短期內(nèi)推動金價上漲的動力，卻無力阻止金價自5月18日以來的大幅下跌。
　　
　　周五(5月27日)亞市盤中金價交投在每盎司1221.80美元。自從美聯(lián)儲決策者在利率問題上的口氣開始變得偏強硬后，5月18日以來金價已下跌將近5%。
　　
　　事實上，如果金價和美國近幾年實質(zhì)利率之間的關(guān)系可以為鑒，那么美國升息對金價的威脅將蓋過一連串地緣政治緊張情勢的潛在正面影響。
　　
　　自2009年金融危機最嚴重時期以來，金價一直與美國實質(zhì)利率的走向呈現(xiàn)密切的反比關(guān)系。該實質(zhì)利率是將10年期美債收益率減去通脹率所得。
　　
　　根據(jù)CME Group的FedWatch工具，交易商現(xiàn)預(yù)計6月份加息的幾率為34%，高于上周初僅4%的幾率；7月或9月加息的幾率為45%。
　　
　　London & Capital投資總監(jiān)Ashok Shah稱，“2016年下半年，政治環(huán)境將會非常喧囂，有英國在歐盟的去留問題、美國選舉以及土耳其形勢等等。風(fēng)險升高一般會令黃金受益，而美國利率或許是其中最重要的因素。這一因素已阻止金價進一步上漲。”
　　
　　金價并不總是與實際利率保持如此緊密的聯(lián)系。在2006年之前的10年間，二者的關(guān)聯(lián)看上去遠遠弱于本次金融危機爆發(fā)以來的情況。
　　
　　瑞士寶盛集團分析師Carsten Menke稱，“實質(zhì)利率與金價之間的聯(lián)系在于投資需求，如果利率偏低，則會增強黃金作為不付息資產(chǎn)的吸引力。”
　　
　　投資在拉動金價走勢方面正發(fā)揮越來越大的作用，據(jù)GFMS數(shù)據(jù)顯示，可確認投資占到去年整體黃金需求的近四分之一，2000年時該比率僅為7%。金價與利率之間明顯的反向相關(guān)性已經(jīng)增強。
　　
　　在更為正常的經(jīng)濟環(huán)境下，通脹率更接近2%且利率略高，金價通常更大程度上由更為傳統(tǒng)的基本面因素驅(qū)動，如廢金供應(yīng)或珠寶買需。
　　
　　全球經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)變是否會削弱金價與利率間的密切聯(lián)系，取決于金融危機以來投資者對黃金態(tài)度的改變將能持續(xù)多久。
　　
　　工銀標(biāo)準銀行分析師Tom Kendall表示，“這取決于人們是否認為金市已經(jīng)發(fā)生了深層次的結(jié)構(gòu)性改變，或者是否認為投資需求行將減退。如果你屬于多頭，你會說黃金世界已經(jīng)發(fā)生改變。”