在苦苦等待了一年之后，金融市場(chǎng)終于將等來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息懸念解開(kāi)的時(shí)刻，但千萬(wàn)不要以為金融會(huì)“淡定”地迎接這一重磅風(fēng)險(xiǎn)事件。即便加息幾無(wú)懸念，但美聯(lián)儲(chǔ)將如何傳遞明年加息步伐的信息，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上又會(huì)發(fā)表怎樣的言論，都是可能引爆全球金融市場(chǎng)的重要因素。對(duì)于近期美元多頭而言，需要特別堤防美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告。
　　
　　北京時(shí)間周四(12月15日)03:00，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將在隨后的03:30主持媒體簡(jiǎn)會(huì)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)料將加息25個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前外匯市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)大致消化了這種預(yù)期。除此之外，全球投資者也想知道明年美聯(lián)儲(chǔ)加息速度的快慢。交易員們將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話和點(diǎn)陣圖來(lái)研判美國(guó)2017年的利率軌跡。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月作出的中值預(yù)估是，明年加息兩次。如果本周美聯(lián)儲(chǔ)加息，這將是去年12月以來(lái)的首次加息，也只是2007-2009年金融危機(jī)以來(lái)的第二次加息。
　　
　　交易員們表示，美元對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期中的加息25個(gè)基點(diǎn)應(yīng)不會(huì)有很大反應(yīng)，但耶倫隨后的新聞發(fā)布會(huì)可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。
　　
　　12月通常流動(dòng)性會(huì)減少的狀況被美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議所放大，交易員們表示他們對(duì)于周三利率決策結(jié)果不太擔(dān)憂，更為關(guān)注未來(lái)貨幣政策的走向。
　　
　　點(diǎn)陣圖將透露明年加息線索
　　
　　交易商將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)估，即所謂的點(diǎn)陣圖，以尋找在11月8日美國(guó)總統(tǒng)大選特朗普(Donald Trump)意外當(dāng)選后任何預(yù)期轉(zhuǎn)變的跡象。
　　
　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，匯市投機(jī)客連續(xù)第三周增持美元凈多倉(cāng)，持倉(cāng)規(guī)模增至1月初以來(lái)最高。截至12月6日當(dāng)周，美元凈多倉(cāng)從前一周的248.2億增至281.4億美元。
　　
　　關(guān)注焦點(diǎn)如今轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)在周三會(huì)議結(jié)束時(shí)可能暗示加息幾次。BK Asset Management外匯策略部主管Kathy Lien表示，“實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍改善，消費(fèi)者支出增加，通脹亦上升。如果美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示預(yù)期2017年會(huì)有超過(guò)兩次的升息，那么美元將會(huì)上漲。上一次點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)儲(chǔ)總裁們預(yù)期明年將會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。”
　　
　　富國(guó)銀行(Wells Fargo)匯市分析師Erik Nelson稱：“在之前三、四次會(huì)議上，點(diǎn)陣圖預(yù)期持續(xù)被下修，所以，即便美聯(lián)儲(chǔ)官員維持目前的預(yù)估，市場(chǎng)也可能會(huì)認(rèn)為其政策立場(chǎng)略偏鷹派。”
　　
　　意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)經(jīng)濟(jì)分析師在研究報(bào)告中寫(xiě)到：“加息預(yù)期被完全消化，關(guān)注的重點(diǎn)將會(huì)放在聲明以及最新經(jīng)濟(jì)預(yù)估摘要上面，雖然金融市場(chǎng)為即將上任的政府將要實(shí)施財(cái)政刺激的前景歡欣不已，但我們預(yù)計(jì)，在這些計(jì)劃獲得批準(zhǔn)前，F(xiàn)OMC的委員們不會(huì)把這樣的情景納入自己的預(yù)估中。”
　　
　　加拿大皇家銀行(RBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Porcelli、Jacob Oubina以及策略師Michael Cloherty在報(bào)告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)12月14日加息“在目前時(shí)點(diǎn)只是走走形式，”市場(chǎng)將關(guān)注未來(lái)政策行動(dòng)的信號(hào)。
　　
　　RBC預(yù)計(jì)，這種信號(hào)稀少，點(diǎn)陣圖不太可能有大的變化；預(yù)計(jì)長(zhǎng)期點(diǎn)陣圖從明年開(kāi)始將會(huì)上升，因?yàn)镕OMC成員將會(huì)對(duì)通脹上升作出反應(yīng)，提升對(duì)自然利率的預(yù)期。
　　
　　報(bào)告指出，耶倫將會(huì)盡最大努力強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)等待稅收和財(cái)政支出調(diào)整的法案通過(guò)之后才在貨幣政策決策中考慮這些因素。
　　
　　以Michael Feroli為首的摩根大通(JPMorgan)分析師在12月7日的報(bào)告中稱，12月14日會(huì)議上加息看來(lái)已成定局，仍然預(yù)計(jì)明年加息兩次。
　　
　　道明證券(TD Securities)策略師Brittany Baumann等撰寫(xiě)報(bào)告稱，F(xiàn)OMC將強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)在12月份之后都會(huì)保持耐心立場(chǎng)；預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)展望幾無(wú)變化，并且點(diǎn)陣圖“正常化速度不變”。
　　
　　美元多頭謹(jǐn)防聯(lián)儲(chǔ)警告之聲
　　
　　由于市場(chǎng)已基本消化加息預(yù)期，焦點(diǎn)眼下轉(zhuǎn)移至美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)為明年進(jìn)一步收緊政策傳遞出怎樣的信息，以及決策者是否會(huì)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告。
　　
　　交易員們將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話和點(diǎn)陣圖來(lái)研判美國(guó)2017年的利率軌跡。與此同時(shí)，投資者將謹(jǐn)防耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告性言論，這一幕過(guò)去已經(jīng)多次上演。
　　
　　自共和黨人特朗普在11月8日美國(guó)大選中獲勝至上周五，美元兌一籃子主要貨幣大漲近4%。美元在這期間的大部分升幅是受美債收益率走高帶動(dòng)，因預(yù)計(jì)特朗普將實(shí)施增加支出和債務(wù)、刺激增長(zhǎng)和通脹的政策。
　　
　　因不確定美聯(lián)儲(chǔ)在備受關(guān)注的政策會(huì)議后將暗示以緩慢還是快速的步伐加息，美元兌一籃子主要貨幣周二持穩(wěn)。周二紐約尾盤(pán)，美元指數(shù)微漲0.04%，報(bào)101.07。
　　
　　西太平銀行(Westpac Banking Corp)資深首席策略師Richard Franulovich說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明公布前，市場(chǎng)保持觀望。
　　
　　Franulovich表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示“鴿派加息”，即升息并發(fā)表近期美元走強(qiáng)和美債收益率上升可能壓制經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的政策聲明，或“鷹派加息”，即美聯(lián)儲(chǔ)將推進(jìn)加息進(jìn)程并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提速。
　　
　　道明證券注紐約資深匯市策略師Mazen Issa說(shuō)：“我們預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)是鴿派加息。”
　　
　　Issa預(yù)計(jì)，預(yù)料美聯(lián)儲(chǔ)將保持其明年加息兩次的預(yù)估，同時(shí)采取鴿派基調(diào)，以避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)脫離軌道，并對(duì)美債收益率上升和美元走強(qiáng)作出回應(yīng)。
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange首席市場(chǎng)分析師Omer Esiner說(shuō)道：“如果美聯(lián)儲(chǔ)警告美元走強(qiáng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球市場(chǎng)的影響，給美元會(huì)帶來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)。”
　　
　　巴克萊(Barclays)是最新一家對(duì)美元漲勢(shì)將持續(xù)至明年第一季持懷疑態(tài)度的大型銀行。明年第一季美國(guó)將迎來(lái)特朗普政府的首批政策動(dòng)議。
　　
　　巴克萊周二撰文指出，周三的FOMC會(huì)議不太可能會(huì)為美元進(jìn)一步上漲提供催化劑，隨著年底漸行漸近，其相反可能會(huì)鼓勵(lì)投資者對(duì)美元多頭倉(cāng)位鎖定獲利，尤其是在美元最為昂貴的貨幣對(duì)之中。
　　
　　巴克萊分析師Hamish Pepper表示：“我們認(rèn)為這次會(huì)議可能引發(fā)人們了結(jié)美元多頭部位的部分獲利，美元12月往往表現(xiàn)不特別好。若再加上美聯(lián)儲(chǔ)加息題材已經(jīng)獲得完全反應(yīng)，同時(shí)多頭倉(cāng)位偏多，都成為拉回的適當(dāng)背景。”
　　
　　道明證券報(bào)告指出，在新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫可能提及美元強(qiáng)勢(shì)，勞動(dòng)力市場(chǎng)松弛有進(jìn)一步減少的空間，以及暗示現(xiàn)在就談及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)還“為時(shí)過(guò)早”。
　　
　　市場(chǎng)還擔(dān)心加息之后的美元前景。歷史數(shù)據(jù)顯示，從上世紀(jì)90年代至今，美元傾向于在加息之后走軟。
　　
　　耶倫或讓金融市場(chǎng)“冷靜下來(lái)”
　　
　　金融市場(chǎng)幾乎已經(jīng)完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)周三加息的預(yù)期，但這并不意味著本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將沒(méi)有看點(diǎn)，分析師認(rèn)為，耶倫將利用周三的新聞發(fā)布會(huì)讓市場(chǎng)“冷靜下來(lái)”，不要期望后續(xù)會(huì)有一連串加息舉措。
　　
　　巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen說(shuō)道：“耶倫傳遞的信息就是，‘眼下要完全冷靜下來(lái)’。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)周三加息幾乎已經(jīng)板上釘釘，但官員們并不希望通過(guò)未來(lái)會(huì)更加激進(jìn)加息的立場(chǎng)來(lái)傳遞鷹派信號(hào)。
　　
　　杰富瑞(Jefferies)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Simons表示：“美聯(lián)儲(chǔ)將試圖通過(guò)更加緩和性的信息，即利率正常化將繼續(xù)耐心、漸進(jìn)且慎重，以抵消加息所帶來(lái)的影響。”
　　
　　在美國(guó)大選結(jié)束之后，金融市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)高了未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，這與大選之前形成鮮明對(duì)比。目前市場(chǎng)人士，利率可能不得不更快上升，以確保當(dāng)選總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)財(cái)政刺激政策不會(huì)引發(fā)通脹。
　　
　　Berenberg Capital Markets美亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mickey Levy指出，在最近幾年中，市場(chǎng)預(yù)期落后于美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)幾次會(huì)議上調(diào)低點(diǎn)陣圖，以向市場(chǎng)的預(yù)期*攏。
　　
　　Gapen表示，美聯(lián)儲(chǔ)將歡迎市場(chǎng)預(yù)期這種鷹派的轉(zhuǎn)變，但并不希望對(duì)此進(jìn)行“加速”。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在去年實(shí)施近十年來(lái)首次加息行動(dòng)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)暗示會(huì)更加積極地加息，金融市場(chǎng)也應(yīng)聲下挫。美聯(lián)儲(chǔ)希望避免去年這一幕再次上演。
　　
　　Gapen認(rèn)為，有鑒于此，耶倫將指出，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得顯著進(jìn)展，但就業(yè)市場(chǎng)在通脹壓力顯現(xiàn)之前仍有改善的空間。
　　
　　考慮到失業(yè)率如今已經(jīng)處于4.6%，為2007年8月金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低水平，發(fā)表上述言論愈發(fā)困難。因此，Gapen認(rèn)為，耶倫可能會(huì)把焦點(diǎn)放在疲軟的薪資增速上面。美國(guó)11月平均小時(shí)薪資意外下滑，令年率增速自10月的2.8%下滑至2.5%。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，耶倫可能采取觀望態(tài)度，直到特朗普的財(cái)政計(jì)劃出爐。BMO Capital Markets高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri表示，耶倫將強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)特朗普的財(cái)政措施“積極應(yīng)對(duì)，但不會(huì)先發(fā)制人”。
　　
　　三菱東京日聯(lián)銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示，由于美國(guó)11月份進(jìn)口價(jià)格下降0.3%，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)或“岌岌可危”，讓美聯(lián)儲(chǔ)鴿派有更多理由在加息方面謹(jǐn)慎行動(dòng)。