12月15日訊，隨著美聯(lián)儲今年最后一次議息會加息的落地,中金網(wǎng)認為，金銀價格有望進入溫和的上行通道。究其原因，主要基于三個因素的考量。
　　
　　第一.長時間序列數(shù)據(jù)顯示,每當經(jīng)濟步入自主性的而非貨幣刺激帶來的復蘇通道,美國加息落地,黃金(白銀)必漲。
　　
　　回顧了過去四次黃金上漲區(qū)間的宏觀經(jīng)濟背景,結(jié)果發(fā)現(xiàn):1976年10月-1980年2月、1985年3月-1987年12月的兩波黃金牛市基本是*美國擴張性貨幣政策主導帶來的,黃金的拐頭向上均對應聯(lián)邦基金利率和CPI的下行;而1993年4月-1996年2月、1999年10月-2011年9月的兩波牛市則是*經(jīng)濟步入自主性的復蘇開啟的,黃金的拐頭向上軍對應通脹上行和美聯(lián)儲適應性的加息落地。
　　
　　第二.我們認為,近期經(jīng)濟步入非貨幣刺激帶來的復蘇通道的概率加大,隨著今年12月13-14日美聯(lián)儲最后一次議息會的加息落地,金銀也有望迎來向上拐點。
　　
　　9月初的G20杭州峰會后,全球宏觀經(jīng)濟政策取向從貨幣刺激轉(zhuǎn)向財政刺激,10月后全球主要經(jīng)濟體PMI集體上行,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也持續(xù)改善,再加上特朗普在11月9日勝選后關(guān)于基建刺激的宣言進一步刺激增長預期,使得近期經(jīng)濟步入非貨幣刺激帶來的復蘇通道的概率大增,美國國債收益率曲線整體上移,12月份加息概率已達100%。
　　
　　根據(jù)前述歷史經(jīng)驗,我們有理由認為,隨著今年12月13-14日美聯(lián)儲最后一次議息會的加息落地,新的一輪通脹周期、加息周期將開啟,金銀也有望迎來向上拐點。
　　
　　第三.歷史經(jīng)驗表明,黃金一旦企穩(wěn),在此基礎(chǔ)上,白銀在通脹初期彈性更大。
　　
　　白銀可以簡化理解為“銅+黃金”的復合體,工業(yè)屬性類似銅,金融屬性類似金,使得白銀的工業(yè)屬性高于黃金,金融屬性弱于黃金。我們認為,在通脹周期初期,對沖通脹的黃金價格雖會步入上行,但本身就是通脹的一部分的工業(yè)金屬的向上彈性會顯著大于黃金。