在經歷了本周糟糕的開局后，隨著市場繼續為美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾研討會上的主題演講進行調整，貴金屬市場正迎來轉機。

　　隨著美元指數從20年高點回落，以及逢低買入的投資者在上周拋售之后進場，黃金和白銀周二(8月23日)大幅上漲。

　　COMEX 12月黃金期貨收漲12.8美元，漲幅0.73%，報1761.20美元/盎司，終止6日連跌。

　　本周貴金屬和市場的重要催化劑是鮑威爾周五在杰克遜霍爾會議上發表的講話，這篇講話目前只有一個暫時的標題：“經濟展望”。但此次研討會的主題將是“重新評估經濟和政策的制約因素”。

　　“(這一主題)表明，重點將是經濟的供應方面……隨著全球供應鏈壓力減輕，這意味著，現在可以通過相對溫和的需求緩解來實現通脹下降。這是我們認為未來幾個季度仍能避免經濟衰退的關鍵依據。美聯儲顯然希望看到類似的結果，官員們下周可能會試圖支持這一觀點，”凱投宏觀資深漂亮國經濟學家Andrew Hunter表示。

　　美元和漂亮國國債收益率仍是金價的主要推動因素。每當它們上漲時，金價就會回落，而任何下跌都會引發這種貴金屬的反彈。

　　FXTM高級研究分析師Lukman Otunuga稱：“美元繼續從避險情緒和對美聯儲本周重申鷹派訊息的擔憂中獲得充足的支撐。”“如果鮑威爾強化了人們對美聯儲將在9月份再次大幅加息并進一步收緊貨幣政策的預期，這可能會提振美元。反之，如鮑威爾對漂亮國經濟前景表達擔憂，措辭謹慎，那么這可能會降低大幅加息的可能性，從而削弱美元。”

　　對于美聯儲將在9月會議上加息50個基點還是75個基點，市場仍存在分歧。芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具顯示，加息50個基點的概率為51.5%，加息75個基點的概率為48.5%。

　　鮑威爾會說什么？

　　美聯儲以利用杰克遜霍爾研討會發出貨幣政策重大轉變的信號而聞名。不過，分析師預計這一次不會有任何實質性的變化，因為鮑威爾希望在9月會議之前給予美聯儲最大的靈活性，因為他們將等待另一組就業和通脹數據。

　　“我們認為美聯儲不會在9月20-21日FOMC會議之前讓自己陷入困境。相反，我們預計美聯儲將在杰克遜霍爾上努力管理市場預期。”布朗兄弟哈里曼全球貨幣策略主管Win Thin表示。

　　到目前為止，盡管上周公布的美聯儲會議紀要釋放出一些好壞參半的信號，但美聯儲一直相當堅定地保持強硬立場。7月的FOMC會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為有必要最終放慢緊縮周期，但認為美聯儲首先需要看看加息對通脹的影響。

　　在經濟衰退擔憂加劇之際，對美聯儲再次大幅加息的擔憂正在侵蝕市場的風險情緒，這應該會對黃金有利。

　　“金融市場彌漫著一種強烈的不安情緒，投資者擔心通貨膨脹，對漂亮國收緊貨幣政策感到不安，并擔心經濟衰退風險。由于一年一度的杰克遜霍爾經濟研討會，各國央行行長和金融界重量級人物聚集在一起討論主要經濟問題，這將是市場重要的一周。”Otunuga指出。

　　大家都在期待了解美聯儲對通脹、經濟和貨幣政策未來的看法。Otunuga指出：“鮑威爾在演講中透露或選擇隱瞞的內容，可能會為未來幾周的全球市場奠定基調。”

　　分析師稱，鮑威爾周五可能會強化其鷹派立場，并扭轉市場對美聯儲可能轉向的部分新想法。

　　MKS PAMP金屬策略主管Nicky Shiels表示：“(美聯儲主席)預計將重申繼續加息以控制價格的決心，他可能會發出一個明確的信息，即即使他們的加息步伐放緩，他們可能也不會很快轉向并降息。”“如果漂亮國政府中很少有人真的相信我們正處于衰退(定義正在改變)，那么如果根本沒有衰退，你怎么能證明暫停加息是合理的呢？”

　　人們還普遍預計，美聯儲主席在反對“美聯儲轉向”的想法時，將盡可能直截了當。

　　OANDA高級市場分析師Edward Moya解釋說：“他可能試圖發出一個明確的信息，即即使他們加息的步伐放緩，也不會意味著利率峰值會降低，或者他們會很快降息。”“本周過后，如果美聯儲基金期貨開始反映明年加息的預期，華爾街不應感到意外。這可能是許多人度假歸來的一周，他們會加倍押注熊市反彈預言。”

　　預計金價將出現更多波動

　　分析師們對黃金的走勢存在分歧，但他們相信黃金本周將非常波動。

　　“由于杰克遜霍爾和鮑威爾的講話可能成為黃金基本面的新火花，黃金本周出現波動的可能性很高。如果金價失守1724美元，那么其有可能會遭到拋售并跌向1700美元。反之，如回升至1752美元上方，可能會分別打開回升至1770美元和1800美元的路徑，”Lukman補充道。

　　Shiels補充稱，任何鴿派驚喜都可能引發金價反彈，理由是有利的戰術倉位。

　　她說：“從結構上看，貴金屬市場要么看平，要么做空，然而從戰術上看，9月份之前不對稱的風險顯然在構筑，即：做空頭寸 季節性上行 價格處于低位 鴿派鮑威爾(相對市場預期)，可能令黃金在本周晚些時候或下周杰克遜霍爾之后形成看漲環境/反轉。”

　　Moya指出，另一方面，美聯儲若采取激進措施，則意味著金價在秋季將跌至較低的底價。“金價最終將在區間內波動，但底部似乎略低，因能源和食品通脹風險可能令美聯儲在新的一年繼續積極加息，”他說。“在美聯儲主席鮑威爾周五發表講話之前，金價似乎有望穩定在1750美元上方。”