黃金周三(3月27日)歐市早盤(pán)跌破1955美元，重新挑戰(zhàn)2000美元似乎望塵莫及。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)分析展望，盡管看見(jiàn)價(jià)格短期回落，但預(yù)計(jì)金價(jià)將在今年第二季走強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將在晚些時(shí)候支撐金價(jià)，降息將打開(kāi)上行大門(mén)，今年均價(jià)上看2000美元。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)政策可能是中期黃金的關(guān)鍵，美聯(lián)儲(chǔ)可能接近聯(lián)邦基金利率的峰值，我們可能會(huì)在今年下半年看到一個(gè)支點(diǎn)。最近的事件表明，信貸流動(dòng)將變得更加嚴(yán)格，這將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，并使通脹下降得更快，”ING分析團(tuán)隊(duì)指出。

　　據(jù)ING漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，5月份將最終加息25個(gè)基點(diǎn)，這將使聯(lián)邦基金利率區(qū)間保持在5-5.25%。降息可能會(huì)成為今年第二季的主題，“我們看到美聯(lián)儲(chǔ)在第四季度降息75個(gè)基點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)實(shí)際收益率將在今年晚些時(shí)候跟隨政策利率走低，這應(yīng)該會(huì)支撐金價(jià)。”

　　“雖然我們看見(jiàn)短期內(nèi)價(jià)格會(huì)回落，但我們預(yù)計(jì)金價(jià)將在今年第二季走高，并預(yù)計(jì)現(xiàn)貨黃金在2023年第四季的平均價(jià)格為2000美元/盎司。圍繞這一點(diǎn)的假設(shè)是，我們認(rèn)為銀行業(yè)不會(huì)進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年底開(kāi)始降息。”

　　中央銀行仍然熱衷于黃金買(mǎi)家，2022年疲軟的ETF需求被央行的強(qiáng)勁購(gòu)買(mǎi)所抵消。各國(guó)央行去年購(gòu)買(mǎi)了近1136噸黃金。土耳其和中國(guó)是已知的最大買(mǎi)家，分別增加148噸和62噸。這種強(qiáng)勁的購(gòu)買(mǎi)力一直持續(xù)到2023年，土耳其和中國(guó)在2023年1月分別增加23噸和15噸。

　　“我們預(yù)計(jì)央行仍將是買(mǎi)家，這不僅是因?yàn)榈鼐壍牟淮_定性，也是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境。”

　　黃金ETF需求增長(zhǎng)，2022年黃金ETF大量流出，尤其是第二季。全年黃金市場(chǎng)ETF凈流出110多噸，連續(xù)第二年凈賣(mài)出。盡管今年年初金價(jià)走強(qiáng)，但我們繼續(xù)看到ETF在1月和2月出現(xiàn)拋售。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月黃金凈流出量為61噸。一些強(qiáng)勁的漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括漂亮國(guó)就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)，幫助引發(fā)了對(duì)我們多久能看到美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的疑慮。

　　“在過(guò)去的兩周時(shí)間里，我們看到這種趨勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，反映出避險(xiǎn)行為和避險(xiǎn)行為。在截至3月24日的兩周內(nèi)，我們看到ETF凈買(mǎi)入量為36噸。ETF持有量將在很大程度上取決于銀行業(yè)的發(fā)展以及政策制定者在恢復(fù)信心方面的成功程度，抑制憂(yōu)慮可能導(dǎo)致金價(jià)短期回調(diào)。”

　　ING分析團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充，對(duì)銀行業(yè)日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金因此受益。漂亮國(guó)CFTC數(shù)據(jù)顯示，最近幾周投機(jī)者增加COMEX黃金的凈多頭。自2月底以來(lái)，管理資金凈多頭增加了67047手，達(dá)到106955手。投機(jī)者已經(jīng)在去年年底和今年年初增加了頭寸，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)離峰值聯(lián)邦基金利率不會(huì)太遠(yuǎn)。

　　“投機(jī)者仍有進(jìn)一步加倉(cāng)的空間，正確的催化劑可能是銀行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)揮之不去和通脹放緩的跡象，這些都表明美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向。”

　　多項(xiàng)指標(biāo)表明投機(jī)者仍有增加黃金敞口的空間：

　　凈投機(jī)頭寸：目前的凈多頭略低于今年1月的水平，遠(yuǎn)低于歐洲沖突開(kāi)始時(shí)的水平，遠(yuǎn)低于新冠疫情鎖定期高峰期的水平，也低于創(chuàng)紀(jì)錄的凈多2019年9月看到大約292000個(gè)拍品。

　　凈投機(jī)頭寸占未平倉(cāng)合約的百分比：目前，COMEX黃金的凈投機(jī)多頭占未平倉(cāng)合約的22%左右。過(guò)去，我們?cè)�看到�?guī)格長(zhǎng)度高達(dá)未平倉(cāng)合約的50%。2016年和2019年都是如此。

　　多頭/空頭比率：目前COMEX黃金投機(jī)者的多頭/空頭比率為3.72，這遠(yuǎn)低于新冠高峰期超過(guò)90的記錄，也低于2018-22年5.48的平均水平。

　　投機(jī)頭寸的美元價(jià)值：以美元來(lái)衡量投機(jī)頭寸也是有意義的。目前，COMEX黃金的凈投機(jī)多頭價(jià)值約為210億美元。雖然這比2022年第二季的水平有了很大的增長(zhǎng)，但仍遠(yuǎn)低于2019年和2020年部分時(shí)間的400億美元以上。

　　“投機(jī)者仍有增加多頭頭寸的空間。”