期貨市場鎖定價格與點價交易

　　也許有人把定價權與某個市場參與者的交易行為或交易方式聯系在一起，比如某個倉儲商對其存貨在期貨市場賣出的行為，特別是當他在期市上賣出的價格還有利潤時，我們稱其為鎖定價格或鎖定利潤；或者與期貨市場的“點價”有關，理所當然地認為點價就是定價，就是期貨市場的定價權。

　　擁有存貨的倉儲商在期貨市場上賣出，是鎖定價格，有時也會鎖定利潤。在特殊情況下沒有利潤該倉儲商也必須賣出，因為市場大跌時對沖交易會減少損失。這類賣出行為其實是規避風險，如果最終從期貨市場平倉則是典型的套期保值。倉儲商在期市賣出的價格，可能根本不是他期望的價格，但從防范風險的角度看，他又必須在當時的價格上賣出。如果把期市上任何一筆成交的價格都稱為定價，那么在自由市場上與小販討價還價后成交的價格也可以叫做定價，是不是該自由市場也具有定價權呢？

　　所謂點價交易是指買賣雙方約定，在未來某個時間，雙方以某期貨市場相關品種的收盤價加上約定的基差值，作為履約價格完成現貨轉讓的交易。在基差點價交易中，為防止價格波動風險，買賣雙方通常會進入期貨市場各自建立一個多頭和空頭部位，臨近履約日時，由賣方點價通過期轉現雙方對沖期貨多頭和空頭部位，結束各自的套期保值交易，繼而根據早先達成的基差交易協議進行現貨轉讓。

　　點價交易與定價權也沒有關系。因為雙方合同恰好在價格這個最關鍵的條款上約定的是未來某時的期貨收盤價，這個價格從一開始雙方就不知道。說到底，點價這種交易方式，仍是套期保值業務。而且最后這個收盤價，通常臨近現貨月，自然由現貨市場供求關系決定。實體經濟主導虛擬經濟，現貨市場供求關系致使期貨市場價格向現貨市場回歸并最終接近現貨價格。

　　期貨市場鎖定價格與點價交易，本質上是期貨市場的規避風險功能。對大家熟悉的避險功能忽略不提，卻另外談什么定價功能，是不是有點畫蛇添足？