在油價的高飛猛進中，投機究竟扮演了什么樣的角色？

　　美國參議院議員卡爾·拉文(Carl Levin)近期公開了一份根據美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission，CFTC)的交易歷史數據而得出的調查報告。

　　報告中，拉文及其調查小組把從CFTC處獲得的1996年1月~2008年4月間紐約商業期貨交易所(NYMEX)輕質原油的期貨價格與CFTC每周五公布的周二當日未平倉合約數(顯示投機賭注)作了分析比較。發現1996年初時，每天原油期貨的未平倉合約大約為50萬手，到2008年4月達到約280萬手；同期，1997年初時原油價格為約每桶20美元，2008年4月則達到每桶110美元的水平。兩者增長的比例相當接近，分別為4.6倍和4.5倍。

 　　除增長比例接近外，兩者的走勢也相當吻合。2004年之前，兩者都在1999~2000年間和2003年3、4月間曾有一次中等幅度的上漲，其它時期則保持相對穩定。從2004年初開始，無論是原油價格，還是當日未平倉合約數，都開始了向上的高速提升。原油從當時的每桶30美元左右漲到今天的140美元，紐約商品交易所原油期貨每日未平倉合約數則從約70萬手漲到今天的將近300萬手。

　　過程中同樣吻合的是，2006年下半年油價出現回調的時候，未平倉合約數也出現回調，然后在2007年初一起發生迅猛的上升。

　　報告根據CFTC的數據，對當日未平倉合約數種屬于投機的比例做了分析。該比例于1996年初時為10%左右，發展到今天的約37%。其走勢與上面的描述也大致吻合。

　　報告中還將原油期貨套期保值交易和投機的交易數量作了記錄和比較。與投資型比起來，套期保值的交易數量在1996年至2008年間走勢相對平緩而且比較均勻，目前的交易數量為1996年初的200%左右。而投機型的交易數量則起伏較大而且漲幅高很多，當前的交易數量幾乎等于當年的11倍。

　　進入2008年，每天未平倉合約數的增長勢頭出現緩和，僅從年初的約260萬手發展到上周的281萬手，其間曾于4月至6月的中旬突破過300萬手的水平。由于CFTC的慣例是每周五下午發布周二的數字，本周的數字到截稿時還無法獲得。

　　6月26日，原油不是唯一出現暴漲的大宗商品。當日，紐約商品交易所(COMEX)8月份黃金期貨價格大漲30美元，至每盎司912.30美元，漲幅達4.8%，創下過去16個月來的單日最高漲幅。

　　英國投資研究機構BullionVault的管理人阿德里恩·艾什(Adrian Ash)，在其分析報告中強調，美聯儲的利率政策和石油價格的高漲，是引導黃金跟隨上漲的主要因素。

　　報告還引用了加拿大投資研究機構Maison Placements分析師約翰·伊恩(John Ing)的數據，顯示黃金的生產成本中，用于石油消耗的費用占了約三分之一。石油價格的上漲，同時也造成了黃金生產成本的上漲。“黃金的價格還需要再往上走，才能反映其真實的巨大資本花銷。”