130美元，125美元，123美元，121美元，自7月11日創出147.27美元的新高后，原油就開始高臺跳水，而且低點不斷被刷新。上周二，原油一度跌破121美元，累計跌幅已經接近18%。

　　不斷下跌的原油價格除了引發期貨市場各產品的連鎖反應外，還引發了許多投資者對價格走勢判斷的疑慮。市場上更是出現了“商品熊市說”、“拐點論”等各種聲音。在這些人看來，盡管美國的次貸危機仍沒有解除的跡象，但原油需求憂慮，美元企穩走強，以及美國政府最近的表現對原油都是不小的利空。

　　但這些利空因素是否真能導致此前一路上揚的油價出現根本性的逆轉？理財周報記者采訪的分析師們紛紛表示，利空因素確實存在，但現在就提“熊市”“拐點”未免為時尚早。

　　盡管未來原油向下可能性較大，但會在110美元的位置形成強有力的支撐。而北京中期期貨研發部經理隋東明甚至認為，未來油價還有沖高可能。

　　低迷經濟引發需求擔憂

　　對于此次原油的大幅下跌，100個分析師可能會有101種解讀，但較為一致的是，市場普遍認為147.27美元的高價肯定不合理。

　　“從110美元漲到147美元，其間沒有任何像樣的調整，回落最主要的原因就是此前的投機過度。”吳守祥強調。他同時認為，市場對于經濟環境的持續惡化將導致需求下降的擔憂，是油價暴跌的另一個重要因素。

　　蔣嬋杰也重點提及需求擔憂。她介紹，EIA近期公布的初步數據顯示，美國5月份原油日進口量下降63.5萬桶，至965.7萬桶，降幅6.2%；創自2002年以來5月份原油進口量最低水平。“這充分說明了美國的需求在下降。”同時，歐元區的一項調查也顯示，商業信心降至2001年之后的最低點。而中國二季度GDP增長下降為10.1%,較一季度下降0.5個百分點，無疑增加了這種擔心。

　　在這種情況下，美國的原油基金持續減倉或者轉而做空。上周基金凈空0.364萬手，2008年首次由凈多變為凈空。

　　美元回升可能有限

　　美國財政部和美聯儲，巨額資金為“兩房”解困的消息和監管部門的禁止“裸露賣空”的規定帶動了美國股市反彈，從而帶動美元指數反彈。三、四個月以來，與原油密切相關的美元指數再沒有出現過大幅回落，一直在72上下不斷徘徊，呈現出穩定的態勢，近期還反彈至74左右。

　　但市場并不看好美元大幅回升的可能。“現在美元是在筑底，基金一直在低位吸納美元，其間不斷有利空消息出現，完全漲起來不可能。”隋東明預測，這一過程還將持續半年左右，這一過程里，原油有很大可能將會再次沖頂。

　　盡管他對油價的預測并沒有得到其他分析師認同，但對美元的走勢，市場普遍不看好。吳守祥表示，“決定美元的是美國經濟，現在看來，美國經濟2009年之前不可能出現像樣的改變，美元向上空間有限。”

　　受這點影響，原油價格在下跌過程里將會受到有力的支撐。從技術角度分析，吳守祥和蔣嬋杰都將這一底部估計為110美元。

　　美大選將決定原油漲跌

　　但日漸逼近的美國大選給本來就躁動不安的市場增加了另一絲不確定因素。7月22日，一直認為“投機綁架了原油”，對高油價采取激進的抵制態度的民主黨提出的《2008年停止過度能源投機法案》得以在美國參議院全票通過。7月23日，美國期貨市場監管機構就指控總部位于荷蘭的全球貿易基金公司Optiver Holding BV旗下兩家子公司和三名高管操縱或企圖操縱能源市場。

　　耐人尋味的是共和黨人的態度，在此之前，他們一直認為是基本面導致了油價一路走高，并反對抑制投機。但對該法案的支持顯示，它開始和民主黨取得暫時的一致。“為了討好選民，共和黨肯定要在油價問題上做點文章。”蔣嬋杰表示。

　　而兩黨到底是誰贏得大選，也被分析師列為后市必須關注的“重大變故”。“若是共和黨連任，油價的下跌可能只是暫時的，后期有可能繼續回升。但若是民主黨獲勝，可能就會有較大經濟變動，很可能會導致原油出現真正的‘拐點’。”吳守祥預測。