裘孝鋒：2005年畢業(yè)于復旦大學管理學院，獲得2006年《新財富》最佳分析師石油化工行業(yè)第三名（小組），2007年《新財富》最佳分析師石油化工第二名。

　　國際原油價格自2007年年初以來自50多美元/桶一路上揚到7月份的147美元/桶，對全球經(jīng)濟的增長和通脹都產(chǎn)生了重大的影響，而近期油價又出現(xiàn)了劇烈的調(diào)整。這一切現(xiàn)象的背后究竟是什么因素在驅(qū)動？是投機資金、地緣政治還是基本面導致的？

　　在我們的分析框架中，堅定認為基本面決定了油價的走勢，全球石油需求增長率、非OPEC石油產(chǎn)量增長率、OPEC產(chǎn)量增長情況和美元的匯率這四個因素的相對變化是油價變化后面的關(guān)鍵驅(qū)動因素。正是基于此，我們在年初和3、4月份相繼發(fā)表報告看高油價，而在近期這些因素的變化，我們又撰寫了新的報告《國際油價新平衡》，判斷國際原油價格在3、4季度會進入一個區(qū)間波動的格局，初步的判斷是波動的中軸為130美元/桶，上下波動的區(qū)間為20%左右。我們依然長線看高油價。

　　具體到國內(nèi)石油化工行業(yè)的分析，我們首次提出了國家石油公司的盈利曲線。對于中國這類發(fā)展中國家，其經(jīng)濟發(fā)展對能源有高度的需求。較低的油價有利于經(jīng)濟體的發(fā)展，使得在低油價的時候，國家愿意以相對較高的價格支撐國內(nèi)價格，令國家石油公司的盈利保持相對較好水平。在國際油價出現(xiàn)溫和上漲時，國家也愿意調(diào)整國內(nèi)成品油價格。但在高油價，尤其是超高油價的時候，往往會對經(jīng)濟形成較大的沖擊；此時需要國有石油公司來緩沖高油價對經(jīng)濟的沖擊，它們的業(yè)績往往會出現(xiàn)顯著下滑。

　　當然，要準確把握國際原油價格和國內(nèi)政策的變化，對研究員的能力提出了很大的考驗。路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。