拋開一廂情愿的主觀判斷，單就市場因素而言，是美元及油價的互動關系，主導了近期人民幣對美元匯率的走低。近半個月來，人民幣對美元和歐元匯率是明顯背道而馳的。歐洲央行自7月3日宣布加息25個基點以來，預期的通貨膨脹并未得到有效抑制，7月CPI甚至高達4.1％，較6月份反彈了0.1個百分點。經濟下滑的趨勢卻愈發明顯，市場對歐元區陷入滯脹的擔憂加劇，一改上半年歐元強勢的表現。而在美聯儲高達數千億美元的減稅計劃及拯救“兩房”措施的推動下，美國二季度GDP初值增長1.9％，雖然低于經濟學家的預期，但明顯好于一季度。市場對美元的信心有所恢復，加之油價回落，美元順勢走強。

　　原油、有色金屬、農產品等世界大宗商品交易，自布雷頓森林體系破裂以來，就一直由美元計價及參與貿易結算。美元幣值的變化，自然也會影響到大宗商品的價格。于是，美元走軟，則油價飆升；美元走強，則油價回落。近期，原油期貨價格持續下跌，客觀上為美元暫時走強奠定了基礎。

　　回顧國際油價走勢，弱美元的身影無處不在。自去年5月份次貸危機初現端倪以來，油價就逐步進入快速上漲通道。美聯儲一直奉行弱美元政策，不僅直接推升了油價，還驅趕了大量的投機資金，投身原油期貨炒作，再次推高油價。從去年8月份開始，油價從每桶70美元起步，不到一年就翻了番。7月11日NYMEX原油期貨價格創下每桶147.27美元的歷史新高，隨即步入調整。8月5日首度跌破每桶120美元，區間跌幅接近20％。

　　但目前無論從需求因素，還是從投機的角度來講，都無法支撐油價單邊下行。全球經濟陷入衰退是不爭的事實，對原油的需求無疑會有所下降，但對于投機資金而言，機會的缺乏使得原油成為天然避風港，吸引了金額龐大的投機資金長期進駐，在一定程度上夯實了高油價的基礎。因此，油價短暫回落無法支撐美元的長期強勢。

　　再從宏觀經濟角度看，弱美元還將長期存在。8月5日美聯儲議息會議決定，維持2％的聯邦基金利率不變。美聯儲的解釋是經濟下行風險依然存在，而通脹成為另一個顯著關注點。美國勞工部公布的失業數據，也支撐上述觀點。7月份美國失業率高達5.7％，為4年來最高點。下半年的經濟形勢很不樂觀。

　　既然持續了一年之久的弱美元政策還將繼續，那么美元暫時走強就不會成為人民幣匯率逆轉的信號。人民幣在短暫貶值之后重拾升勢，自然也在情理之中。