作為國際游資大規模角逐的石油,在短短的二十多天價格跌幅達20%,前期新興市場需求和天氣的不利影響,還有對未來能源短缺的擔憂,以及伊朗核危機的深化,加上美圓貶值導致的美圓資產大幅縮水, 但隨著全球經濟增速放緩、石油需求下滑，再加上美元的反彈、美國大選臨近尾聲、需求國籌備充裕、進口面臨削減，另外因世界各國不堪高油價的重負,特別是美國還向美國商品期貨交易委員會（CFTC）施壓調查,而CFTC主要針對對2003年1月至2008年6月期間原油市場基本面和投機等因素，展開調查，盡管該報告的初步結論認為，在此期間原油現貨價格及其增量，主要受基本面供需失衡所致。同時，從合約持倉量、交易活動以及交易者數量來看，原油期貨市場投資的活躍程度也正在大幅度增加。盡管這與原油價格上升通道相吻合，但調查組并不支持投機操縱油價的觀點。各種利空接踵而至,在國際炒家獲利頗豐的時候,其重要選擇減倉來兌現部分盈利,終于迫使國際油價屢屢破位。但此輪爆跌是階段性深幅調整還是牛轉熊,目前尚難定奪.

　　本輪石油爆跌的原因簡析:

　　此輪爆跌的速度快,時間短,幅度大,而在全球經濟放緩及通膨嚴峻的背景下展開,同時高油價也令需求有所下滑,而石油價格在創下了超出人們的心理預期后,終于因積蓄已久的能量釋放,而快速大幅下挫,市場的空頭氣氛令多頭在120—130區域的抵抗失敗,多頭的退讓給了市場空軍成勝追擊的勇氣和力量.

　　未來一段時間國際原油在經過調整后面臨兩種選擇:一是從中級調整演變為長期牛市的反轉,二是經過中級調整,積蓄的空頭動能釋放后,經過再度蓄勢,有望繼續原有的牛市步伐.

　　一,中級調整能否演變為牛市反轉?

　　美國需求下滑、全球經濟出現問題、地緣政治緊張氣氛有所緩和等，都會給油價帶來打擊。所以,油價不可能一直漲下去，此次回落是正常的。而下跌也是多重因素共同作用的結果.而對全球經濟放緩將抑制燃料需求的擔心影響到了油價，因為“美國石油需求不會很快恢復”。

　　首先我們來看看前期炒作的理由今何在. 需求國的石油消費能力不足以支撐油價所致。中國在奧運會前的儲備行為使中國的石油消費能力被人為放大了。眾所周知，中國等新興市場的石油需求正是國際炒家經常用以炒作油價的借口。盡管中國的成品油進口量在國際市場上仍談不上舉足輕重，對國際石油供需平衡的影響極為有限，但經過國際炒家的人為放大之后，中國需求連同地緣政治、颶風、美元貶值等因素，都成為炒作油價的理由。不過隨著奧運期間用油儲備結束后,那么需求應當有所放緩.因為油價太高,實在難以承受巨大的成本支出. 應該看到，中國于6月20日突然上調成品油價之舉已經打了炒家一個措手不及。就在中國調價的消息傳出當天，紐約商品交易所7月份交貨的輕質原油期貨價格快速下跌了4.75美元。而進入7月份后，為奧運進行的儲油準備逐漸完成；因庫存良好，8月中國進口成品油總量面臨削減。肩負保供重任的兩大集團在連續數月成功進口百萬噸成品油后，目前庫存已逐漸高企。在這種情況下，本月兩大集團將大幅減少進口量。

　　另外, “中國需求減少只是導致油價跳水的因素之一。美國需求減少、經濟衰退等對高油價也是沉重打擊。但市場卻仍在誤解國際油價波動劇烈的核心原因還在于有一股炒作力量在背后操縱油價。那如果事實果真如此的話,如果供應和需求確實能平衡的話,筆者相信,任何的投機力量是無法操作市場的,原因很簡單,期貨市場是雙向交易,如果一方違背市場的客觀規律,逆市而為的行為必將遭遇市場的沉重打擊.市場永遠是對的.

　　還有對美國經濟疲軟抑制消費需求的擔心也推動了油價下跌。美國商務部當天公布的數據顯示，6月份美國個人收入和消費開支分別比前一個月增長0.1%和0.6%，表現都比5月份遜色。如果扣除通貨膨脹因素，6月份美國個人消費開支實際比前一個月下降0.2%；雖然當月美國個人收入比前一個月增長0.1%，但增幅為2007年4月份以來的最低水平。受美國經濟增長乏力、燃油需求下降等因素影響，原油的中級調整是不可避免的并且仍將持續.

　　伊朗核問題現在是海灣局勢的關鍵。伊朗希望發展民用核能源，而美國懷疑伊朗研制核武器。以色列不可能接受周邊出現一個敵對的核國家。美國現在正是大選期間，民主黨候選人奧巴馬傾向于與伊朗談判解決紛爭，共和黨候選人麥凱恩認同對伊開戰，但未來誰將勝出仍未可知。伊朗核問題是否就此雨過天晴也不得而知.

　　綜上所述, 油價近期持續下跌還有一個重要背景，那就是全球經濟降溫。由此引發的原材料需求下降擔憂，促使大量投機資金迅速從原油期貨市場撤離。與此同時，黃金、大豆和銅等其他各類商品也全面“潰堤”，追蹤19種大宗商品期貨價格的CRB指數4日出現3月份以來最大跌幅。鑒于支撐油價走高的各種不確定性因素依然存在，比如地緣政治和美國的颶風季節，不能排除在再次出現突發性變化的情況下，投機資金再度大舉入場建倉。

　　來自美國商品期貨交易委員會的數據顯示，經過連續下跌之后，對沖基金和其他大型機構投資人降低了對原油期貨繼續下跌的預期。截至7月29日，針對原油期貨的凈空頭頭寸降至660手，較前一周猛降82%.

　　所以目前尚未有跡象顯示油市的牛市根基發生動搖,而現階段的大幅回撤只是牛市中的一個大調整而已.

　　二.調整完畢,蓄勢待發,繼續牛市步伐

　　既然油市的牛市基礎并未改變,那么下一步調整的可能性目標位應該在100美圓左右,如下圖所示:

　　技術上顯示,目前的調整的可能性目標位置大概在上圖所示的60周均線附近.上周的反彈失敗后,本周再度延續跌勢.

　　而支持油市經過調整后繼續走牛的原因在筆者看來有以下一些:

　　首先, 今年1月2日，國際油價就突破每桶100美元的心理關口。在短短半年的時間里，國際油價節節攀升，并最終于7月11日，創下每桶147.27美元的紀錄高位。盡管國際油價近期出現大幅回落，但是無人知曉，國際油價的未來漲勢是漲還是跌。近年來，世界各國對石油的需求增長始終強勁，但石油供給上的一些限制制約了產量進一步增加。這使得即便只是小的供應中斷，石油市場也會發生震蕩。除了商品因素，金融因素也在推波助瀾。美元持續貶值直接導致油價上漲，而次貸危機爆發后，國際游資紛紛逃離股市，涌入包括原油期貨在內的商品市場，吹出所謂的油價“泡沫”。

　　第二. 荷蘭國際關系研究所近日發表報告稱，從2010年起，世界將陷入長期的石油短缺。所以能源危機并不是聳人聽聞的. 報告認為，油荒并不是由于石油儲量已被耗盡，而是由于石油生產投入過少。上世紀90年代，國際油價在每桶10至15美元低位徘徊，石油公司幾乎沒有在新油田項目上投入任何資金。目前油價雖然上漲，但巨大的政治和經濟風險仍讓許多公司在重大項目上猶豫不決。而油荒可能導致政權不穩的非洲產油國燃起戰火。

　　第三. 伊朗核危機暗流涌動, 伊朗核問題近來頻生波折，8月2日是歐盟負責外交和安全政策的高級代表索拉納和美、俄、中、英、法、德六國代表希望伊朗就復談方案給出答復的“期限”，但伊朗沒有任何新的表態。從某種意義上說，發展核計劃已成為伊朗的國策，輕易不會讓步。在伊朗看來，美國在中東處于頹勢，布什總統即將卸任，其繼任者的對伊政策有可能比較溫和，因此機會在自己一邊，并不急于與布什政府達成交易。當前，伊朗在核計劃問題上以“拖”為上，剛柔相濟：閉口不談六國方案中關鍵的鈾濃縮問題，表明它輕易不會放棄核立場；同時又表示，愿繼續同六國以各自提出方案的共同點為基礎進行會談，等于將打破僵局的難題拋給了六國。

　　伊朗核危機究竟如何化解，至今仍不明朗。今年年底，問題或將有解，屆時伊朗可能亮出底牌，布什對伊朗政策也到了收官和“從根本上解決伊朗核問題”的階段。布什政府官員7月底曾向以色列保證，美國不會放棄軍事打擊伊朗的計劃。有外國媒體稱，布什會在任期結束前對伊朗發動軍事打擊。美國前駐聯合國大使博爾頓則預測以色列很可能在美國11月大選后、新總統就職前攻擊伊朗。表面平靜的伊朗核危機深處仍暗流涌動。

　　第四,美圓貶值的局面在一定時期內仍將繼續存在.美圓要走出熊市的路途仍是任重道遠的. 作為世界經濟的火車頭，美國在次貸危機的漩渦中越陷越深，馬薩諸塞的老婦人因還不起房貸而自殺，星巴克因國民消費能力下降而被迫關店600家，領取政府救濟的人多得異乎尋常，現房銷售更是跌至10年來最低點。美國全國經濟研究局主席、哈佛大學教授馬丁•費爾德斯坦認為，美國經濟陷入“長期、深度和嚴重的衰退”的概率高于50%。但美國聯邦儲備委員會前任主席格林斯潘日前表示，盡管美國經濟的表現好于預期，但整體而言，經濟仍然處于衰退的邊緣。 所以說美國經濟的不確定因素依然是美圓難以走牛的關鍵因素.

　　總之,目前原油價格的爆跌,筆者以為只是牛市的一段插曲,除非美圓真正的實在性改變其長期趨勢,那么筆者將修正目前的觀點.