無論是熱帶風暴“愛德華”造成的煉廠生產中斷，還是俄羅斯和格魯吉亞的武裝沖突，盡管一系列看似利多油價的事件接踵而至，油價卻對這些往日的“助飛翅膀”表現出了極度 “不配合”，上周紐約原油期貨價格降幅高達8%。筆者認為，之所以如此，是因為影響油價上漲的四大因素已悄然生變。

　　第一，世界經濟特別是美國經濟增長放緩以及高油價對原油需求產生的抑制效果正日益顯現，美國對石油的消費在減少。表現在：今年7月，美國汽油消費同比下降2.3%，航空燃油消費同比下降7.1%。

　　與此同時，發展中國家的經濟增長幅度也在放緩，中國今年上半年GDP增長10.4%，明顯低于去年同期。中國今年上半年GDP單位能耗同比降低2.28%。中國7月原油進口下降7%，至七個月低位,為2005年1月來最大跌幅。

　　第二，美元走勢由弱轉強。美元走勢除了與美國經濟、美聯儲貨幣政策關系密切，還受到歐盟經濟與貨幣政策的影響。目前歐洲經濟也越來越顯出疲態，尤其是歐洲最大的經濟體——德國面臨越來越大的經濟衰退風險。表現在，德國6月份制造業新訂單較5月份減少2.9%，這是德國制造業訂單連續第七個月減少，表明德國經濟將可能陷入長期低迷。

　　而德國是歐盟經濟的中流砥柱，德國經濟的不景氣，歐元開始對美元貶值，美元指數隨之走強，相應的，那些視油市為“避風港”的資金退出市場，從而使油價回落。

　　第三，為贏得總統大選，美國兩大黨領導人有意調控油價。2006年是美國的中期大選之年，布什政府為了贏得中期大選，推出一系列措施來抑制油價：首先是在5月停止增加戰略原油庫存，其次在7月中旬原油價格走高之后，美國政府放言如有必要將釋放戰略原油庫存來平抑油價，而后又在9月宣布在美國墨西哥灣發現了一個儲藏量在30億~150億桶的大油田。在這些所謂的利空消息打壓下，油價終于大幅回調，從2006年7月14日的78.4美元/桶下跌到2007年初的低于50美元，下跌幅度達37%。

　　與2006年有著驚人的相似，今年也是在5月，布什政府宣布停止戰略原油儲備，到7月，美國總統布什要求國會解禁美國近海石油開采。而同樣為了贏得大選，民主黨候選人奧巴馬不僅改變了起初反對解禁美國近海石油開采的立場，而且走得更遠，甚至要求釋放7000萬桶戰略原油儲備來平抑油價。

　　歷史是何等的驚人相似！2006年7月14日，WTI原油價格創出78.4美元/桶的當時歷史高點后大幅回落，今年的7月11日油價創出147.27美元的歷史高點后大幅回落。

　　第四，基金持倉由凈多轉為凈空，直接打壓油價。今年上半年，油價節節攀升，高油價成了全世界高度關注的問題。在這樣的背景下，美國國會、期貨交易管理委員會等機構開始調查是否存在操縱油價的行為，從而對投機資金形成較大的威懾作用。從那時開始基金不斷減持多單，基金凈多單由3月11日11萬多手不斷減少，到8月5日反而變成了凈空單5550手，原油期貨總持倉由3月11日的148萬手減到8月5日的124.9萬手。投機資金退出市場明顯，油價隨之下降。

　　由于上述影響油價的四大因素已經開始發生變化，盡管仍然存在不少利多因素，但是原油價格仍然大幅回落。而市場一旦形成下跌預期，所有的利好都可能被忽略，或者僅僅使市場出現短暫的反彈，而所有的利空在跌勢中都可能被夸大，使油價下跌。

　　當然，油價的走勢還要受上述四大因素的綜合作用影響，世界經濟的走勢與美元指數是最大的基本面，而美國政府對油價“調控”的力量不可小看，基金持倉則是直接動力，四大因素的變化情況與合力則最終決定油價方向。