在油價過去一年的強勁上升過程中，中國不可遏抑的巨大需求一直被認(rèn)為是支持全球油價最重要因素之一。奇特的是，在中國需求看起來并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時候，全球油價卻開始了連續(xù)下跌。截止到本周二，8月19日，9月美國西得克薩斯中質(zhì)原油期貨價格(WTI)已經(jīng)跌至115.11美元/桶，從7月11日的歷史最高價格147美元/桶重挫了近28%，跌幅達到約32美元。

　　一般認(rèn)為，這輪原油價格下跌可以歸結(jié)為幾個中國之外的因素。首先，從需求的角度來看，對全球——尤其是對美國和歐洲，經(jīng)濟增長迅速降溫的預(yù)期越來越強烈。一個證據(jù)是，次貸危機后美國的消費者和商業(yè)信心指數(shù)迅速的惡化，特別是美國消費者信心指數(shù)甚至低于1980年代初的兩次經(jīng)濟衰退時期，這預(yù)示著石油需求增長將隨之減少。根據(jù)國際能源署（IEA）估計，2008年經(jīng)合組織（OECD）國家對原油需求將比去年同期下降1.3%，相當(dāng)于每天減少60萬桶。其次，從供給來看，一方面目前為止天氣因素或者地緣政治還沒有對石油生產(chǎn)造成重要影響，另一方面，主要產(chǎn)油國有所增產(chǎn)。從6月到7月沙特阿拉伯每天增產(chǎn)10萬桶油，伊朗和尼日利亞也已經(jīng)增加了石油供應(yīng)量。新增產(chǎn)量將推高8月與9月的庫存。此外，最近幾周來，美元對其他國家貨幣的持續(xù)升值影響了大宗商品的升勢。

　　然而，投資界不乏篤信油價會反彈以至恢復(fù)前期上行趨勢的觀點。首先，多方看到了一副完全不同的供應(yīng)圖景。瑞銀指出，沙特阿拉伯等國認(rèn)識到雖然短時間內(nèi)可以增產(chǎn)，但產(chǎn)量不能永遠增長，所以主要石油國仍將采取減產(chǎn)和惜售策略；此外，歐佩克以外地區(qū)石油產(chǎn)量未有增長，6月產(chǎn)量同比再度下滑——尤其是墨西哥和俄羅斯地區(qū)的產(chǎn)量有明顯下降，加大了供給風(fēng)險。作為一直看多油價的啦啦隊長，高盛認(rèn)為，主要石油出口國仍然采取限制外資投資的做法，進一步限制了石油增產(chǎn)的速度。從需求一端來看，據(jù)統(tǒng)計2000年以來，經(jīng)合組織國家僅僅對全球原油需求增長做出了15%的貢獻，而85%的需求增長都是來自新興市場。只要新興市場的經(jīng)濟健康發(fā)展，原油的需求就會相當(dāng)穩(wěn)定。從目前來看，新興市場的快速增長還將持續(xù)，因此會對石油價格形成有力支撐。

　　作為新興市場最大的石油消費國，中國是否還能繼續(xù)支撐全球油價持續(xù)攀升呢？

　　樂觀的看法是，由于意識到經(jīng)濟增長放緩的威脅，中國將放松緊縮政策。有跡象表明，中國7月和8月的煉廠開工率進一步上升。因此，雖然中國下半年增長將溫和放緩，但石油需求增長將一直延續(xù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，今年上半年中國的原油和成品油進口增長了13.6%——來自中國的需求似乎沒有放緩的勢頭。

　　然而花旗的研究發(fā)現(xiàn)，在2008年上半年中國對石油的“需求”里，有相當(dāng)一部分來自建立石油戰(zhàn)略儲備庫存和一次性事件的需要，不能完全反映實際的經(jīng)濟增長和消費情況。據(jù)花旗估算，今年上半年，中國的原油庫存量增加了600萬噸，成品油庫存量也增長了400萬噸。原油庫存的增長與建立原油戰(zhàn)略儲備有很大的關(guān)系，而成品油庫存的增加則受到“奧運”因素的影響——為了保證賽事期間的能源供應(yīng)，政府提出了較高的成品油庫存要求。隨著事件性因素的消失和石油戰(zhàn)略儲備庫存可能已近完成，加上最近中國對大排氣量汽車增收消費稅，在今年下半年經(jīng)濟放緩的背景下，中國的原油需求增長也很有可能放緩。

　　盡管對國際油價的前景分析存在眾多不確定因素，中國應(yīng)抓緊時機進行的油價改革卻是確定無疑的。一般認(rèn)為，中國國內(nèi)加權(quán)平均油價在80美元到90美元之間，而全球石油價格在每桶115美元左右——中國兩大壟斷石油公司中石油和中石化每天需要凈進口360萬桶油。從商業(yè)角度看，在以承擔(dān)虧損的情況下維系生產(chǎn)，石油公司顯然動力不足。在高盛描繪的國際油價200美元/桶的背景下，煉油廠將承擔(dān)超過三分之二的成本，而政府也將負(fù)擔(dān)超過八分之一的成本.

　　有限提價或有限財政補貼的方式并不能解決中國石油業(yè)的根本問題，對此市場和學(xué)界都已形成共識。隨著國際油價的下落和國內(nèi)通貨膨脹的壓力變小，中國應(yīng)不失時機地推進能源定價改革，將提高能效和保護環(huán)境的重任托付市場，而不是政府。