由美國次級債引發的金融動蕩已經蔓延到實體經濟，在需求遭受打擊以及美元重現走強的情況下，國際油價中期跌勢仍未結束，預計NYMEX原油期價將向60-70美元/桶回落，以尋求支撐。

　　油價跌勢未止

　　由美國次級債引發的金融動蕩已經蔓延到金融市場之外。隨著一些銀行的破產，資金鏈開始收緊，實體經濟在面臨金融動蕩的沖擊，而原油作為經濟生活中的重要大宗商品，自然也難以幸免。國際能源署9月份的全球原油月度供需平衡報告顯示，2008年全球原油需求預計為8680萬桶/日，較上個月持平，但同比減少100萬桶/日，近期繼續有下調原油的需求，表明需求在旺季放緩了很多，這是近幾年以來少有的現象。從一些國家的庫存來看，截至10月3日，紐約商業原油庫存增加812.3萬桶至3.026億桶，近期處于大幅增加的過程，汽油庫存增加717.5萬桶至1.868億桶，總體來看在經濟低迷之下，原油需求已經開始放緩，庫存近期大幅增加。目前來看這場危機的影響類似于1998亞洲金融危機的影響，甚至可以與1930年的經濟危機相比，當時股市、商品大幅下挫，油價也難逃大幅下跌的厄運。

　　美元表現歷來和油價走勢密切相關。值得注意的是，美元自2002年以來的大幅貶值現象已經有所扭轉，美元指數大幅走高，自7月15日以來，美元指數從低點71.3最高攀升至83.2，漲幅為16.7%，美元的大幅走強給油價帶來壓力。而投資基金大量撤出能源市場，這也給油價形成打壓。截至9月30日，紐約原油期貨總持倉為1092411手，基金持倉多單為192759手，空單為152666手，凈多單為40093手,目前紐約原油期貨總持倉大幅減少，由5月13日的最高1477007手下降至1092411，降幅為26.04%，隨著資金的大量撤出，油價繼續回落，總體來看市場人氣仍未恢復。

　　企穩回升尚需時日

　　從目前來看，油價的回落對于國內相關產業利大于弊。首先，有利于緩解今年由高能源價格引發的成本上漲，高物價將得到抑制，CPI將逐步回落。其次，用油行業成本將得到緩解，有利于航空業、運輸業的長遠發展，有利于緩解化工企業高額的原料成本與結構化調整。更重要的是對于油品進口國來說，將有利于改善貿易支出，中國、美國、日本等主要進口國將少支付油品的采購成本，使得國內油價保持穩定。事實上，油價的回落對于原油生產國來說，也并不一定就是壞事。油價回落只是減少了其過高的生產利潤，但對其長期的需求仍是利大于弊，因為油價的穩定是油品行業發展的基礎。

　　經濟低迷、需求疲軟，后市油價能否企穩主要取決于經濟的恢復與供需平衡的變化情況。從目前的情況來看，經濟疲軟將延續至明年，而供需寬松的基本面明年3月份之后才有可能出現偏緊，因此我們預計今年第四季度油價仍將回落，在尋底的過程中有望跌至60-70美元/桶，直至明年3月份之后油價才能企穩反彈。中長期來看，只有經濟的復蘇，油價才能再次大幅上漲。