代表商品市場(chǎng)價(jià)格變化全貌的CRB指數(shù)自今年7月份見(jiàn)到本輪牛市周期的高點(diǎn)后，短短四個(gè)月時(shí)間跌幅就已經(jīng)達(dá)到42%，如此急速驚人的跌幅，為20年來(lái)所罕見(jiàn)。

　　目前CRB指數(shù)已經(jīng)將01年以來(lái)上漲波幅的0.618倍回吐位擊破，07年展開(kāi)的最后一段上漲波段也被完全吞沒(méi)，從形態(tài)結(jié)構(gòu)上分析，CRB指數(shù)將向前20年的歷史波動(dòng)區(qū)域上沿回歸。

　　1、能源屬性與金融屬性褪盡，商品回歸自身供求均衡價(jià)位

 　　從2001年展開(kāi)的這輪商品牛市周期，最基本的支持因素是新興經(jīng)濟(jì)體崛起所帶來(lái)的巨大商品需求，大宗商品產(chǎn)能供應(yīng)瓶頸和美元貶值周期帶來(lái)的匯率變化因素，推高了名義的商品均衡供求價(jià)位，2001年-2006年的CRB指數(shù)漲幅相對(duì)合理的反應(yīng)了這種變化，商品整體的泡沫成分較少。

　　2007年起漲的這一段商品價(jià)格走勢(shì)，資金造勢(shì)的成分明顯，借助商品避險(xiǎn)的旗號(hào)，推動(dòng)能源價(jià)格大幅走升，相關(guān)商品的能源屬性和金融屬性被盡情發(fā)揮，整個(gè)商品期價(jià)呈現(xiàn)加速上漲狀態(tài)。

　　最近持續(xù)四個(gè)月的商品價(jià)格崩跌走勢(shì)，首先將商品的能源屬性消除，美元指數(shù)成功突破80點(diǎn)一線后，炒作美元貶值周期的金融屬性也被完全褪盡，商品價(jià)格將重新回歸自身供求的均衡價(jià)位。

　　我們?cè)诳瓷唐吩u(píng)述時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)投資者“憂慮不斷”，在漲勢(shì)中經(jīng)常憂慮供應(yīng)不足，而轉(zhuǎn)到跌勢(shì)中又憂慮需求不足，漲勢(shì)中的囤貨與跌勢(shì)中盡快甩貨，都會(huì)造成價(jià)格的夸張波動(dòng)。所以從CRB指數(shù)角度理解，目前商品價(jià)格只是消除泡沫后，回到經(jīng)濟(jì)正常狀態(tài)下的均衡價(jià)區(qū)附近，還沒(méi)有完全釋放經(jīng)濟(jì)衰退因素對(duì)于供求均衡價(jià)位的壓低風(fēng)險(xiǎn)。CRB指數(shù)上300點(diǎn)一線將成為反彈的壓力，商品的急跌段釋放后，有望逐步轉(zhuǎn)入震蕩緩跌狀態(tài)。

　　2、工業(yè)品仍是做空重點(diǎn)

　　在趨勢(shì)方向確定后，技術(shù)圖表常常會(huì)給出相對(duì)有效的運(yùn)行目標(biāo)指引。跌勢(shì)中重要的目標(biāo)區(qū)域往往要回到前一輪漲勢(shì)中的中期低點(diǎn)區(qū)域，也就是通俗所說(shuō)的“高點(diǎn)找高點(diǎn)、低點(diǎn)找低點(diǎn)”，這個(gè)辦法給出的目標(biāo)價(jià)區(qū)往往與大投行分析預(yù)估的價(jià)位較吻合，在實(shí)戰(zhàn)分析中是簡(jiǎn)便有效的研判方法。

　　從原油期貨月線級(jí)別上分析，70美元是產(chǎn)油國(guó)的心理支持價(jià)位，但在走勢(shì)結(jié)構(gòu)上看，原油期價(jià)還原到07年初起漲價(jià)區(qū)的可能性很大，盡管從最大的避險(xiǎn)商品和不可再生能源產(chǎn)品的角度看，長(zhǎng)期依舊有回升漲勢(shì)的基礎(chǔ)條件。按照目前70美元左右的價(jià)格計(jì)算，原油期價(jià)完成中期跌勢(shì)目標(biāo)，還有28%左右的幅度。

　　倫銅是主要商品中在高檔構(gòu)筑頂部形態(tài)最為復(fù)雜、也最充分的品種。月線級(jí)別上看，倫銅仍舊運(yùn)行在主跌段行情中。根據(jù)倫銅平行通道走勢(shì)的下移分析，在5000美元一線無(wú)法有效抵擋后，基本的通道下移支持價(jià)區(qū)將在指向2700美元，這聽(tīng)起來(lái)有些夸張；第二種分析的方法，是取本輪跌勢(shì)幅度為06年第一輪跌勢(shì)幅度的1.5倍衡量，則下跌目標(biāo)將指向3600美元區(qū)域，這比較符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期；第三種看法，是倫銅簡(jiǎn)單的按照前兩年盤整的大區(qū)間2000美元對(duì)稱下翻，在6000美元失守后，中期的基本目標(biāo)指向4000美元一線，這是市場(chǎng)上大家認(rèn)同的基本下跌位置。短線而言，倫銅的反彈壓力位在5000美元一線，以此衡量，倫銅的下跌幅度將還有28%左右。

　　倫鋁走勢(shì)上，供求關(guān)系壓力和大型態(tài)壓力十分明顯，2000美元是基本的下跌目標(biāo)，而從大型態(tài)結(jié)構(gòu)上的中期支持位可能要還原到05年中的起漲價(jià)區(qū)，也就是1700美元一線，按照目前2100美元價(jià)位對(duì)應(yīng)，期價(jià)還有約20%的下跌空間。

　　外盤的農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)來(lái)看，目前期價(jià)多數(shù)已經(jīng)快速回到前幾十年歷史波動(dòng)的中軸區(qū)域，徹底打回原形的可能性偏小，只是在目前整個(gè)商品市場(chǎng)跌勢(shì)不止的氛圍下，農(nóng)產(chǎn)品依舊會(huì)承受價(jià)格的反彈壓力，上漲空間不大，震蕩中抵抗將是主基調(diào)。