盡管石油輸出國(guó)組織(OPEC)上周五（24日）的緊急會(huì)議決定,在9月產(chǎn)量基礎(chǔ)上再削減石油日產(chǎn)量150萬(wàn)桶,作為終結(jié)油價(jià)急劇下跌的第一步措施。在此之前,人們也預(yù)期到歐佩克會(huì)大幅減產(chǎn),但是上周五國(guó)際油價(jià)照樣繼續(xù)下跌,上周紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的WTI近月油價(jià)仍然下跌7.7美元/桶至64.15美元/桶。歐佩克的這次減產(chǎn),規(guī)模是近年來(lái)最大的一次,但是國(guó)際油價(jià)仍然下跌,主要原因在于近期的利空因素太多并且形成共振作用,導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)下跌。

　　第一,金融風(fēng)暴引發(fā)的恐慌情緒再次出現(xiàn)

 　　道瓊斯工業(yè)指數(shù)上周再次下跌473.27點(diǎn),跌幅達(dá)5.35%,全球金融市場(chǎng)再度普遍大跌。而反映市場(chǎng)投資人恐慌情緒指標(biāo)的VIX指數(shù)再創(chuàng)新高,在上周五創(chuàng)下89.53的歷史紀(jì)錄。VIX波動(dòng)率指數(shù)從9月下旬突破40后,不斷走高,上周五再創(chuàng)新高。當(dāng) VIX異常高時(shí),表示市場(chǎng)參與者陷入極度的恐慌,不計(jì)代價(jià)地買(mǎi)進(jìn)可以避險(xiǎn)的賣(mài)權(quán)。因?yàn)樵诠善敝笖?shù)下跌時(shí),買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)的避險(xiǎn)需求會(huì)增加,同時(shí)也推升了賣(mài)權(quán)的隱含波動(dòng)率,從而推高VIX指數(shù)。該指數(shù)反映了選擇權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)于大盤(pán)后市波動(dòng)程度的看法,正常情況在在20至30之間波動(dòng)。上周該指標(biāo)再度大幅走高,正是反映了美國(guó)股票市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)極度恐慌的情緒,該情緒蔓延到商品市場(chǎng),導(dǎo)致原油等商品期貨大跌。

　　第二,資金再度大幅逃離原油期貨市場(chǎng)

　　在恐慌情緒籠罩下,資金大幅退出原油期貨市場(chǎng)的情況再度出現(xiàn)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉(cāng)報(bào)告顯示,原油期貨的總持倉(cāng)由上周1090251手減到1035697手,一周減少54554手,大量資金退出市場(chǎng)直接打壓價(jià)格。近五周內(nèi),原油期貨總持持倉(cāng)減少20.6萬(wàn)手,基金持倉(cāng)凈多單減少近兩萬(wàn)手。

　　只要資金繼續(xù)大幅退出原油期貨市場(chǎng),看空的大勢(shì)就不會(huì)改變。

　　第三,庫(kù)存繼續(xù)大幅增加

　　美國(guó)能源信息協(xié)會(huì)（EIA）報(bào)告稱(chēng),截至10月17日當(dāng)周,美國(guó)原油庫(kù)存增加320萬(wàn)桶,至3.114億桶;美國(guó)汽油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶,至1.965億桶,為連續(xù)第四周增加;當(dāng)周餾分油庫(kù)存增加220萬(wàn)桶,至1.243億桶。據(jù) EIA公布,近四周美國(guó)原油庫(kù)存增加2120萬(wàn)桶,庫(kù)存的大幅增加不斷打壓油價(jià)。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù),美國(guó)的商業(yè)原油庫(kù)存已經(jīng)進(jìn)入增加的周期中,這個(gè)周期要持續(xù)到明年初。因此,庫(kù)存增加的利空因素在中期內(nèi)不會(huì)改變。

　　第四,需求仍然大幅減少

　　從原油需求來(lái)看,對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)一直抑制著消費(fèi),美國(guó)第三季度的汽油、餾分油與航空燃油的消費(fèi),分別比去年同期減少5.2%、5.8%與9.2%,導(dǎo)致原油的消費(fèi)比去年同期減少百萬(wàn)桶之多。消費(fèi)的大幅減少是美國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩的直接表現(xiàn),也是原油期貨市場(chǎng)走熊的根本所在。近來(lái),歐洲經(jīng)濟(jì)也逐漸衰弱,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不可避免,全球?qū)?a href=http://oil.zhijinwang.com/>原油的需求都出現(xiàn)不同程度的下降,使油價(jià)牛市風(fēng)光不再。

　　第五,美元指數(shù)仍在震蕩走高

　　美元指數(shù)在上周大幅震蕩走高,這對(duì)商品來(lái)說(shuō)仍是利空。目前來(lái)看,歐洲經(jīng)濟(jì)的不景氣更甚于美國(guó),作為歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體的英國(guó),經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退。根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)署發(fā)布的數(shù)據(jù),英國(guó)今年第三季度增長(zhǎng)為負(fù)百分之零點(diǎn)五,超過(guò)此前預(yù)期,該數(shù)據(jù)顯示,英國(guó)經(jīng)濟(jì)十六年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),已處于衰退邊緣,導(dǎo)致英鎊對(duì)美元大幅貶值;而作為歐元區(qū)最具實(shí)力的德國(guó),其經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退。德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)表示,一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)預(yù)示著衰退的開(kāi)始。各機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)降德國(guó)2009年GDP預(yù)估,從1.4%下調(diào)至0.2%。歐元區(qū)另一主要成員國(guó)法國(guó)也面臨同樣問(wèn)題。法國(guó)總理表示,明年法國(guó)經(jīng)濟(jì)成增率可能低于政府預(yù)估的1%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑或成事實(shí)。這些都導(dǎo)致歐元對(duì)美元大幅貶值,再加上美元過(guò)去貶值過(guò)大,導(dǎo)致美元短期內(nèi)強(qiáng)勁反彈,進(jìn)而打壓原油等以美元標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格。