要點：
2008年7月原油攀上歷史高位，隨后以次貸危機(jī)為背景展開深幅調(diào)整，終結(jié)了8年的牛市行情；
能源消費并不因金融沖擊有實質(zhì)影響，石油依然是稀缺資源；
政權(quán)更替美國迎來第一位黑人總統(tǒng)，求變、求復(fù)蘇是首要任務(wù)，通脹會影響救市措施效果，高油價當(dāng)前不受歡迎；
新政府能源政策側(cè)重于環(huán)保和節(jié)能減排，布什時代油價上漲的環(huán)境難再現(xiàn)，戰(zhàn)略儲備、監(jiān)管等手段或?qū)⒊蔀檎{(diào)控手段；
油價當(dāng)前走勢落后大市，周邊市場及下游產(chǎn)品回暖將為油價探底回升提供有利環(huán)境；
展望
雖然近幾年來生物能源的概念很熱門，但在可以預(yù)見的未來世界經(jīng)濟(jì)仍難以擺脫對石油的倚賴。全球能源的消費結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)變化，美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家的石油消費已經(jīng)達(dá)到一個比較穩(wěn)定的階段，主要用在交通運輸上，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)消費有受到影響，消費有所減少，但以亞洲為代表的新興國家所帶來的消費增量足以彌補(bǔ)了這個缺口，所以總體來看，全球石油消費仍是有增無減。 只要世界經(jīng)濟(jì)一天還依賴石油，石油價格這種不可再生能源在長期來看上漲就沒有什么懸念。
目前價格回到了2004年的水平，從這段時期石油及其相關(guān)市場、相關(guān)品種的價格表現(xiàn)看，下跌阻力正在加大。 目前美國市場價格是最弱的，歐洲、亞洲市場都比美國市場抗跌，布倫特原油價格已經(jīng)高于WTI原油。 從產(chǎn)業(yè)鏈上看，下游產(chǎn)品也大部分強(qiáng)于原油，無論成品油還是化工產(chǎn)品都已經(jīng)有一定程度的反彈，一些基本面比較好的品種對原油的下跌已經(jīng)不敏感，而一旦原油有所反彈，其回升幅度就比較大。離我們最近的例子是國內(nèi)燃料油、PTA還是塑料，都已經(jīng)走出一波反彈，進(jìn)入一個區(qū)間盤整的階段。而從更大范圍來看，商品市場中大部分商品也都已經(jīng)有所回升，雖然還沒有完全擺脫空頭氛圍，但已經(jīng)脫離前期低點。 從這些現(xiàn)象可以推測，原油即使再跌破40美元，也只是短暫行為，隨著時間的推移，價格回升更容易形成共識。
這一次油價調(diào)整的背景是次貸危機(jī)，而且恰逢美國的政權(quán)更替，市場什么時候能擺脫下跌趨勢，未來回升幅度能有多大都跟這兩個因素息息相關(guān)。 這一屆的美國總統(tǒng)選舉是比較特殊的一屆，美國人對布什在能源政策、伊拉克戰(zhàn)爭等方面的不滿由來已久，又適逢次貸危機(jī)爆發(fā)，切身影響到美國人生活，布什乃至共和黨的聲望和支持率都跌至谷地，美國人心思變，在這種情況下，奧巴瑪成為美國第一個黑人總統(tǒng)。 回顧歷史，從老布什到克林頓，從小布什再到奧巴瑪，這樣的循環(huán)有相似之處。 老布什打完海灣戰(zhàn)爭，克林頓挽救美國經(jīng)濟(jì)，小布什打阿富汗、伊拉克戰(zhàn)爭，奧巴瑪上臺的首要任務(wù)也是挽救美國經(jīng)濟(jì)。或許美國人期望奧巴瑪成為第二個克林頓，而從奧巴瑪最近的組閣動作看，也有這樣的影子，重要成員不乏克林頓時代的“舊臣”。
從去年到現(xiàn)在，美國采用包括降息、減稅、注資、擔(dān)保、單獨救助等手段來救市，目前來看效果還沒完全發(fā)揮出來，最新一次降息使美國利率政策已經(jīng)走到盡頭，其它能用的措施也基本用過，接下來只能等待這些政策慢慢發(fā)揮效果。 這幾個月來，客觀上有利于各國救市的一個環(huán)境是商品價格大跌，使前期的高通脹得到緩解，這樣各國降息、向市場注入流動性少了一大顧慮。 當(dāng)前低利率、低通脹的環(huán)境對美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是最理想的，而能源對通脹率的影響很大，因此低油價符合當(dāng)前美國利益。12月17日，當(dāng)OPEC宣布減產(chǎn)220萬桶后，白宮當(dāng)即表態(tài)稱OPEC“短視”，說明美國人與產(chǎn)油國之間出現(xiàn)了利益沖突。 這或許能夠解釋為什么近期美國市場能源價格走勢會弱于其他地區(qū)，而油價走勢又弱于其它商品。
奧巴瑪在競選期間能源政策有過幾次變化，先是反對解除離岸石油鉆探禁令后轉(zhuǎn)為支持，然后又在是否釋放戰(zhàn)略儲備上由反對轉(zhuǎn)為支持，這些改變的目的都是為了迎合民眾對降低油價的呼聲。同時奧巴瑪還表示會加強(qiáng)對石油交易的監(jiān)管，并考慮對石油巨頭征收暴利稅。在還沒登上總統(tǒng)寶座之前為迎合選民調(diào)整政策可以理解，當(dāng)上總統(tǒng)后，新一屆政府的能源政策就顯出了一些端倪。 新任能源部長朱棣文是科學(xué)家出身，一直致力于可再生能源的技術(shù)，提倡環(huán)保，減少排放溫室氣體。能源團(tuán)隊其他主要成員均為前總統(tǒng)比爾•克林頓舊部，之前也都任職于與環(huán)保、環(huán)境有關(guān)的部門。而新任農(nóng)業(yè)部長來自愛荷華州，愛荷華是農(nóng)業(yè)大州和乙醇生產(chǎn)大州。由次可以推測，發(fā)展替代能源、節(jié)能減排是這一屆政府的能源方針，而克林頓時代的能源措施可能會被借鑒。民主黨向來對石油行業(yè)不熟悉，也反對高油價，克林頓時期油價就一直處于盤整狀態(tài)，一旦價格有走高趨勢，政府就通過戰(zhàn)略儲備來調(diào)節(jié)。
綜合上面分析，當(dāng)前低油價環(huán)境是美國乃至全球大部分國家都愿意看到的局面，在經(jīng)濟(jì)還沒起色之前，新政府樂于見到油價在底部徘徊或者按照自身季節(jié)性屬性正常波動，而一旦價格走高到有通脹威脅，政府可能就會實施打壓，手段包括釋放戰(zhàn)略儲備、加強(qiáng)監(jiān)管等，畢竟華爾街5大投行已去其三，剩下兩個受到美聯(lián)儲約束，監(jiān)管的可操作性比以前高了，而對沖基金行業(yè)經(jīng)過這一輪洗禮也需要恢復(fù)時間。 至于反彈幅度方面，以后一段時間原油可能要落后其它商品，而不是像在牛市中那樣引領(lǐng)其它市場，估計高峰時期參照目前價格回升一倍是可能的，而重回100以上難度比較大。 短期來看，股市、其它商品都已經(jīng)有企穩(wěn)回升跡象，市場投資信心有所恢復(fù)，能源市場中下游品種也都蠢蠢欲動，美元近期弱勢振蕩，這些都有利于油價探底回升。
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