過去一周原油價格先抑后揚，NYMEX原油指數(shù)最低至40美元附近，創(chuàng)2004年7月末以來最低水平，即將進入交割的3月份合約一周上漲1.29美元至39.30美元，4月份合約收低2.30美元至39.80美元。

　　技術分析

　　去年7月份至今，原油價格從近150美元跌至40美元下方，回吐了過去四年半漲幅，而從歷史高點到50美元僅用了四個多月時間，2008年年末開始油價下跌速度明顯放緩，兩個月時間內徘徊于40—50美元之間，但整體仍然呈下滑趨勢，過去四周原油指數(shù)連續(xù)收陰，近來經(jīng)濟憂慮再度升溫，油價跌破40美元并出現(xiàn)強烈下探勢頭。技術分析角度看，40美元一度是強有力支撐線，前期油價觸及這一支撐線后曾快速反彈至50美元上方，然而未得到基本配合下反彈未能持續(xù)太久，之后反彈力度逐漸衰竭，市場40美元的心理防線最終被攻破，下行空間再度被打開。1999年開始原油價格經(jīng)歷了近10年的牛市行情，在此之前油價的最高區(qū)間出現(xiàn)在25—35美元之間，我們以此暫時將35美元下方定義為歷史低油價區(qū)間， 25—35美元則成為歷史區(qū)間頂部。最近一周原油價格試探性回落至歷史頂部區(qū)間后出現(xiàn)反彈，驗證了這一區(qū)間支撐的有效性，我們認為在此區(qū)間油價見底的可能性較大。

　　經(jīng)濟憂慮升溫再度給油價施壓

　　經(jīng)濟憂慮升溫源于美國汽車業(yè)巨頭再現(xiàn)破產(chǎn)危機，之前市場一度爆出通用和克萊斯勒可能在周內申請破產(chǎn)保護以剝離不良資產(chǎn)的傳聞，雖然傳聞未能成為事實，但底特律三大汽車巨頭向白宮提出財政援助申請，并表示政府如不伸出援手走出困境將相當艱難。去年年末前布什政府無奈之下曾動用金融援助資金340億美元給三大汽車巨頭提供幫助，然而新年伊始汽車業(yè)危機再現(xiàn)，通用汽車表示公司現(xiàn)金已經(jīng)出現(xiàn)緊張，并制定了關閉工廠、消減營銷店、裁員等一系列計劃以節(jié)約成本，在接受記者采訪時通用汽車總裁稱還將有可能出售“悍馬”等一些品牌來幫助企業(yè)走出困境。三大汽車商一直是美國人的驕傲，其陷入危機無疑會對民眾心理造成重創(chuàng)，并且汽車業(yè)相關的產(chǎn)業(yè)鏈也難逃厄運，一系列經(jīng)濟和社會問題將隨之而來。

　　奧巴馬政府制定的史上最大規(guī)模的經(jīng)濟計劃最終獲得通過，周內經(jīng)奧巴馬簽字生效。我們知道經(jīng)濟陷入衰退時政府行為難以阻止經(jīng)濟下滑，政府援助的作用在于扶植個別企業(yè)和行業(yè)，更大意義在于提振市場信心。而奧巴馬的經(jīng)濟援助計劃一直被責缺乏細節(jié)，遭到包括直接獲益行業(yè)的質疑。股市被稱為“經(jīng)濟的晴雨表”，亦是市場信心的集中體現(xiàn)，奧巴馬經(jīng)濟援助方案獲批以來，股市連番暴挫，導致8000點心理底線失守并至2000—2002年美國科技股泡沫破裂時的最低水平，救市計劃顯然沒達到拯救市場信心的目的。

　　雖然我們認為市場對持續(xù)惡化的經(jīng)濟表現(xiàn)出習以為常的態(tài)度，經(jīng)濟打壓油價深度下挫的動力逐漸衰竭，其影響主要在于抑制油價反彈，但其壓力畢竟存在，并對市場信心造成打擊。

　　強勢美元對油價的壓力不減

　　美元延續(xù)前期強勢，美元指數(shù)一周收高0.375點至86.488點，周內一度至88點上方，觸及前期高點后出現(xiàn)回落。雖然美元長期貶值壓力不減，并且經(jīng)濟衰退環(huán)境中美元走強似乎不和常理，但強勢美元卻符合當前全球經(jīng)濟格局中的普遍利益。美國財政部國際資本流動報告顯示，2008年12月末中國持有的美國國債總量達到6962億美元,居各國持有美國國債總量首位；其次是日本，持有總量為5783億美元。長期以來中國和日本一直是美國最主要的貿(mào)易逆差國，兩國特別是中國持有大量美元資產(chǎn)，買進美國國債支持美元走強符合兩國的利益，而對于美國也極力維護美元的國際貨幣地位。美元貶值長期趨勢難有根本轉變，但在當前經(jīng)濟環(huán)境下的國際貨幣博弈中，美元還將在較長時間內保持相對強勢，對國際原油價格形成壓力。

　　庫存再成炒作題材

　　在缺乏炒作題材的市場環(huán)境，油價對庫存的反應更為敏感，美國能源署最新庫存數(shù)據(jù)顯示，截止2月13日當周美國原油庫存減少20萬桶至35060萬桶,預估為增加300萬桶，此前庫存數(shù)據(jù)連續(xù)七周出現(xiàn)大幅增加；當周汽油庫存增加110萬桶至21870億桶,預估為減少50萬桶；餾分油庫存減少80萬桶至104080億桶,預估為減少120萬桶。而原油庫存減少源于產(chǎn)能意外增加，庫存數(shù)據(jù)表明成品油消費依然疲軟。當天原油價格大幅上揚，NYMEX原油指數(shù)漲逾3元，顯然市場對油價下跌還存有疑慮，從側面反映出油價深度下探的動力不足。