自從美國次貸危機引發全球經濟衰退以來，美國政府主要以寬松的財政政策和擴張性貨幣政策來刺激經濟。美國不惜通過向市場注入巨資，購買企業的不良資產，“國有化”及大幅降息等措施解決市場流動性不足問題，以此對抗經濟衰退。美國總統奧巴馬上任前推出的8500億美元一攬子經濟刺激方案，增加了美元資產的吸引力，美元因此走強。一般認為，黃金價格與美元指數高度負相關。美元的走強直接打壓黃金價格。然而，美國經濟前景仍然不樂觀，美國政府的巨額注資將導致未來全球通脹壓力加大以及美國財政財政赤字的激增，這些因素在長時段內將會利空美元，將增大黃金的避險保值需求。另一方面，歐洲地區國家央行的降息政策利好美元匯率。為了刺激經濟，歐洲地區國家央行紛紛采取降息政策。英國央行和歐洲央行先后降息50個基點，這對美元有利好作用。當前美聯儲的利率水平已接近零利率，降息操作空間不大。歐洲地區未來降息的預期依然比較高，據估計歐洲央行將會降息至1％，這將對美元提供進一步的支撐。
二、需求疲弱，原油價格持續走軟
全球經濟衰退引發原油需求萎縮不振，油價從147美元/桶的高峰跌至35美元/桶附近。美國汽車行業陷入困境，繼續尋求政府的緊急援助。美國汽車行業的危機對油價無疑是雪上加霜，縱然石油輸出國組織一再減產，但油價依然持續走低。美國政府宣布提供174億美元貸款救助美國汽車業以及中東局勢的惡化，才使得原油價格有所回升，但油價反彈至 50美元/桶附近受到較大阻力轉頭下跌。全球經濟的持續惡化使得原油需求不斷下降。第三大原油進口國日本原油進口量近期降低了17%，韓國11月原油消費量比去年同期下降12.4％，美國原油庫存繼續增加，疲弱的需求再次打壓油價。原油價格的走低帶領大宗商品價格下滑，這將降低黃金對避險保值需求，利空金價。同時，隨著巴以雙方分別宣布停火，使得前期市場擔心的地緣政治危機得到一定緩解，中東局勢趨于穩定不但利空油價，同時也打壓金價。
三、基金持倉顯示投資需求強勁
在基金之藏反面來看，上周全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量增加7.37噸，持有量再次創下新高至787.6噸。根據美國CFTC持倉報告，上周基金凈多持倉量增加7643手，增持幅度達6.07％。基金凈多頭持倉量增加，顯示出黃金的需求依然強勁。
四、技術分析
從技術面上來看，美元指數日線圖依然維持強勢。黃金價格在美元強勁走勢的影響下跌至804美元/盎司附近。816美元/盎司對黃金價格是非常重要的支撐位。金價觸及60日均線后立刻反彈至840美元/盎司上方。短期內黃金價格依然承壓，將會在800-860美元/盎司振蕩，尋求明朗方向。
五、后市展望
避險和保值的功能使得黃金走勢強于其它大宗商品。從長期看美元走弱和巨資救市引發對未來通脹的憂慮下，金價將會獲得支撐。近期歐洲國家降息的政策接二連三地推出，美國新總統奧巴馬的上任將對美國政策產生比較大的影響，這些因素很大程度上左右美元指數的走勢，從而間接影響金價走勢。短期內美元的走強和原油疲弱繼續打壓金價。筆者建議投資者以觀望為主或少量空單，持單者要嚴格止損。
