據媒體報道，金價6月27日3年來首次跌破每盎司1200美元關鍵支撐位，因近期市場恐慌情緒不斷加劇，引起大量的技術性拋售。記得好些年前看到過一些觀點，認為金價會因貨幣泛濫一路上漲，有的甚至鼓動政府大量購買黃金增加黃金儲備。除金價大跌以外，A股暴跌、房價上漲、銀行錢荒，攪得人們心亂如麻。導致這些經濟現象的原因究竟何在？它們之間是否存在必然聯系？有必要對此進行深入分析。
　　
　　金價大跌緣于
　　
　　美國貨幣政策轉向
　　
　　預測金價走勢僅僅只看到貨幣擴張、美元擴張是遠遠不夠的，這就是為啥近期金價走勢出人意料的原因。決定黃金走勢有多種因素，一是美國貨幣政策取向以及由此決定的美元走勢；二是世界經濟形勢以及經濟周期階段；三是黃金投資替代品的走勢；四是黃金消費替代品嗜好狀況等等。僅從美元供應增長這個角度去判斷黃金價格走勢是不科學的，至少是片面的。而且，簡單判斷美元未來長期呈貶值趨勢也是不科學的。
　　
　　從儲備職能角度看，黃金與美元存在替代關系。如果黃金價格上漲過度或上漲預期強烈，人們儲備美元的意愿就會下降，而儲備黃金的意愿會增強。如果這種情況一直持續下去，必然威脅到美元的國際地位，對美元本身以及美國經濟會造成無法估量的影響。在這種情況下，美國央行必然不會聽任美元貶值下去，會設法找到黃金與美元的比價點適當調節美元價格。
　　
　　次貸危機后，美國不得不采取寬松貨幣政策刺激經濟，顧不得美元國際儲備職能問題，因為這相對拯救美國經濟而言是次要的事。其結果是這幾年美元貶值，黃金走強。而當美國經濟度過最艱難時期且出現向好勢頭時，維護美元地位、使美元國際儲備地位免遭黃金威脅成為美國經濟應解決的主要矛盾。從未來趨勢看，美國貨幣政策走向會由寬松逐步走向中性，美元存在升值趨勢。這就是近期黃金價格大跌的原因，而且黃金存在進一步下跌的趨勢，直到美元維持在一個既能維護其國際儲備地位又能穩定經濟增長水平上。
　　
　　從投資品替代關系看，住房、股票與黃金存在替代關系。近期，美國房地產市場出現向好的苗頭，房價呈現上揚的狀態，美國股市更是如火如荼，道瓊斯指數屢創新高。相比而言，黃金財富效應低于住房和股票。
　　
　　那么，政府是否應當趁黃金暴跌購入黃金呢？
　　
　　由于美元匯率和黃金價格尚未穩定，選擇這個時機購入黃金顯然是不合適的。從趨勢看，隨著美國過度寬松政策發生方向性轉變，美元存在進一步升值空間，而黃金底部尚未確立，政府反而應逐步增持美元資產，而不是去增持黃金。
　　
　　錢荒在于銀行資金過度流入樓市
　　
　　這次商業銀行錢荒的發生不是偶然的，有其必然性，而且，如果控制不當，日后更大規模的商業銀行的錢荒還會發生。
　　
　　商業銀行對管理者的核心指標是利潤，商業銀行管理者的薪酬以及職位升降都與利潤指標直接掛鉤。利潤考核導向指標必然逼迫商業銀行管理者競相將資金直接或間接地投向那些短期獲利大的項目。毫無疑問，當前短期獲利較大的項目是房地產，商業銀行管理者為了實現利潤考核指標，將大量資金間接或直接投向房地產，信貸結構極為畸形。居高不下的房價，維持房地產業的發展，需要投入越來越多的資金。這就是一邊是貨幣大量供應，而另一邊商業銀行鬧錢荒的原因。為了避免股市崩盤，央行已向部分商業銀行注入流動性，這只能短期緩解一下社會緊張空氣。如果不從根本上優化銀行信貸結構，商業銀行更大的錢荒還在后頭。要看清楚這次錢荒的本質，錢荒的本質在于商業銀行資金過度流向房地產。
　　
　　此外。這次商業銀行錢荒與美國貨幣政策轉向預期也是密切相關的。前陣子熱錢已經出現明顯的外流跡象，熱錢流出主要受到美元資產升值吸引。
　　
　　對待潛在風險
　　
　　不能掉以輕心
　　
　　土地價格居高不下，房價居高不下，發展房地產需要的資金越來越多，普通購房者購房投入的資金越來越多，資金不可能永遠無限制持續流向房地產，房地產拉動經濟增長的動力正在衰竭。歐美貨幣政策日后一旦真正全部向緊縮方向轉變，樓市泡沫必然破裂。政府和投資者是否有足夠的財力應對？這是當前我們必須考慮且不容回避的問題。對待經濟和金融潛在風險，不能盲目自信。
　　
　　任何金融危機爆發都是偶然因素引發。我們應回憶一下美國次貸危機爆發的情形。如果當時美國政府應急性地扶一扶雷曼兄弟，不讓雷曼兄弟倒掉，或許次貸危機造成的危害沒那么大。現在媒體在討論央行要不要救市。毫無疑問，央行當然要救市，否則股市崩盤或成為金融危機的導火索。不能因為一些商業銀行經營犯了錯就置之不理。央行救市之后，接下來要做的是采取措施推動銀行信貸結構的優化。
　　
　　一些企業和學者一直呼吁大規模減稅，而減稅是否能真的刺激經濟復蘇并能有效防范金融危機的到來？回答是否定的。非常理解一些企業提出減稅的要求，但這里要說的是，大規模減稅可能不僅不能有效刺激經濟增長，可能反而害了經濟。原因在于，樓市泡沫一旦破裂，我們拿什么應對由此導致的金融崩潰？那個時候我們所能依*的主要是政府性資金。如果大規模減稅，必然大規模削弱政府用于應急性的財力，削弱政府向市場注入資金的能力。大規模減稅或令一些企業感到短期的愉悅，但或對整體經濟的穩定產生傷害。中國長期對股市實行低稅政策或免稅政策，如對個人投資者免征資本利得稅，對大小非減持依比例稅率而不是累進稅率征收所得稅，并沒有換來股市繁榮。當然，可以通過對某些納稅人增加稅收的同時，而對某些納稅人減稅，這些納稅人包括投資于鼓勵性行業和區域的企業和個人。
　　
　　綜上分析，政府目前要做的不是增持黃金，而是應該采取措施穩定財政收入。政府除應逐步增持美元資產以外，還應未雨綢繆，穩定財政收入，建立并進一步充實金融風險應對類政府性基金。另外，近期盡管中國股市一度暴跌，但出現一些好的兆頭，如資金大規模流入科技股。中國經濟要真正實現結構性轉變，需要大力注入科技生產要素，科技股的強勢有助于科技生產要素的有效利用。或許，中國需要一回科技泡沫！