對于什么將驅動2015年金價行情、金價今年走勢將如何，市場存在很多想法的觀點。下面就來簡析一下影響黃金2015年行情的六大主要因素，包括：美國經濟、美聯儲加息、全球貨幣政策、貨幣、油價、通脹。綜合分析結果來看，金價可能會創新低至1130.40美元/盎司下方。
　　
　　★★ 美國經濟 ★★
　　
　　自2008年全球金融危機以來，美國經濟貌似一直處在復蘇道路上，只不過健康狀況持續下降。這顯示出美國當前的增長及貌似的經濟健康，可能并不足以開啟新一輪繁榮。若果真如此，那么美聯儲將不得不推遲首次加息的時間，這將特別利好金價。
　　
　　不過，美國就業市場顯示出特別強勁的跡象。非農就業顯示出持續的大幅增長。過去12個月的非農平均每月就業人數增長26.8萬，已令失業率跌向美聯儲目標水平，因而，這令很多人相信，2015年美聯儲會開啟新一輪收緊政策(加息)的周期。
　　
　　美國非農就業增幅三個月均值(以下簡稱“非農均值”)與美聯儲政策變動的對照關系圖。
　　
　　如上圖，2010年5月至2015年1月期間，A-H對應的時間里，美聯儲的行動分別為：
　　
　　2010年7月的非農均值異常疲軟后，FED暗示將實施QE2；（B）2010年10月前后非農均值低迷甚至負增長后，FED開始實行QE2；（C）2011年7月非農均值明顯放緩后，美聯儲宣布低利率將延續至2013年底；（D）2011年8月非農均值繼續徘徊在15萬附近后，美聯儲宣布實施扭轉操作；（E）2011年12月非農均值連續第六個月低于20萬后，美聯儲宣布低利率將維持至2014年尾；（F）2012年8月非農均值連續第三個月低于15萬后，美聯儲宣布實行QE3;（G）2013年11月非農均值為九個月首次突破20萬后，美聯儲宣布開始削減QE；（H）2014年9月的非農均值為連續半年高于20萬后，美聯儲宣布結束QE。而最近三個月的非農就業增長數據已高于30萬，美聯儲貌似有理由開啟加息。
　　
　　★★ 美聯儲加息前景 ★★
　　
　　黃金空頭及大多數投資者均認為，美聯儲將在今年加息，其中，6月是最為可能的加息時機。一如大規模貨幣寬松政策非常利好金價一樣，美聯儲加息及整體收緊貨幣政策將推低金價。這意味著，若數據繼續顯示美國經濟在改善，那么美聯儲將會真的在今年加息，金價將會被推至更低水平。
　　
　　若美國經濟數據開始惡化，那么美聯儲將會推遲開啟加息的時機。事實上，若形勢變得嚴峻，美聯儲還可能會引進新的寬松政策。美聯儲一旦在加息上轉向鴿派立場，將極度利好金價。
　　
　　不過，自削減QE被首次得到討論開始，美聯儲一直在構建加息之路，這意味著這一歷程已經歷了數年之久。經濟形勢也貌似足夠強勁以支持加息，且經濟可能繼續改善，因而幾乎可以確定，美聯儲年底之前一定會加息。
　　
　　★★ 全球貨幣政策 ★★
　　
　　黃金是貨幣政策的一大對沖工具，這就是為什么研究金價需要緊扣央行行動。不過，美聯儲雖是對金價最有影響力的央行，但并非唯一的央行，這意味著，全球范圍其它主要央行的行動也需要給予考慮。
　　
　　除了美聯儲，其它央行的貨幣政策都仍高度寬松。日本央行、歐洲央行在過去半年里都推了新的寬松措施，其它國家連續出現降息，或者至少沒有加息的意向。這暗示作為另類貨幣資產的黃金，在下跌時仍有望受到支撐。
　　
　　不過，金價近日的持續下滑已令其非常接近2014年11月所創的低點。有觀點認為，歐洲央行QE未能推高金價的原因在于其QE的本質，因歐銀QE的目標僅限于信貸方面而非更廣泛意義的QE。這意味著，歐銀本輪QE的效果實際上與美聯儲QE3的效果類似，而歷史走勢顯示，美聯儲QE3之際金價跌勢非常明顯。
　　
　　日本央行的大舉貨幣寬松政策，也沒有明顯推高金價，不過理由不同，因為日本央行的QE是為低于十幾年的通縮，缺乏通脹意味著日本央行進一步寬松也不大可能推高金價。
　　
　　這意味著，雖然全球其他主要央行的行動可能是金價的一個積極因素，但不大可能成為令金價止跌。此外還有其他策略，比如做多股市，這也會令寬松貨幣政策下黃金失去投資吸引力。
　　
　　★★ 貨幣 ★★
　　
　　全球大多數國家實施貨幣寬松政策意味著，這些經濟體的貨幣，比如歐元和日元，可能會走軟。這利好以歐元計價的黃金價格，因黃金在歐元區迎來作為另類貨幣的投資良機。
　　
　　不過，非美貨幣的走軟、加上美聯儲政策立場強于其他央行，都提振美元，這無疑打壓金價，畢竟國際市場更多仍是關注以美元計價的黃金價格。美元走強壓制了金價的上行動能，且可能延續這種態勢。美元走勢也意味著，即使以非美貨幣計價的金價維持在當前水平，以美元計價的金價仍可能下跌。下圖2為黃金三種計價的走勢對比，分別為美元/盎司(藍線)、歐元/盎司(綠線)、日元/盎司(紅線)。一如大規模貨幣寬松政策非常利好金價一樣，美聯儲加息及整體收緊貨幣政策將推低金價。這意味著，若數據繼續顯示美國經濟在改善，那么美聯儲將會真的在今年加息，金價將會被推至更低水平。
　　
　　★★ 原油 ★★
　　
　　自2014年6月高位以來，油價已下跌過半，且在過去三個月中，原油價值已下跌了三分之一。油價暴跌及其帶來的能源成本大降對通脹的拖累效應據稱尚未完全顯現。這意味著，通脹低迷的風險依然可能拖累美聯儲加息步伐，從而推高金價。
　　
　　油價仍面臨著再度破新低并從當前水平大跌的風險。這可能會引發低迷通脹前景及美聯儲新QE。這種情形將極度利好金價。
　　
　　油價在50美元/桶附近已有些企穩，意味著存在自此反彈的可能性。鑒于此，美聯儲在考慮加息風險時可能會忽略油價下跌的影響。
　　
　　★★ 通脹 ★★
　　
　　黃金看跌立場的關鍵風險是美國經濟數據趨勢的轉變。當前數據顯示美國經濟改善，特別是如上文所提的就業市場，但關于通脹仍存在一些憂慮。美國缺乏薪資增長來推動通脹，且整體通脹率自2014年6月觸及2.1%之后持續回落，最新CPI年率升幅僅0.8%。若這種趨勢延續下去，美聯儲的加息壓力會進一步減弱，因而可能推遲加息從而引發金價大漲一波。
　　
　　雖然低通脹的確對黃金空頭是一個風險，但這一風險不大可能實質化。薪資通脹可能會增長且失業率有望進一步下跌。油價也開始企穩且存在自此反彈的可能性。這意味著當前通脹形勢可能只是暫時的。因而，通脹仍可能給美聯儲年內加息提供足夠的壓力。
　　
　　★★ 結論 ★★
　　
　　上述討論的各大因素及動能，均利空金價。雖然美聯儲加息周期程度沒有市場當前預期的那么大，但最終仍是利空金價的。美聯儲料將會在今年6月加息，金價因而將遭遇大跌。特別是，金價可能會創新低至1130.40美元/盎司下方。