上周，美元與大宗商品市場大逆轉(zhuǎn)：美元崛起，成為上周市場最大贏家，而同期黃金、原油“變臉”，大宗商品價格整體回落。
　　
　　截至3月24日，美元指數(shù)連續(xù)第五個交易日上漲，創(chuàng)下2015年8月初以來最佳表現(xiàn)。3月25日，美元指數(shù)震蕩。大宗商品方面，黃金、原油跌勢最為嚴(yán)重，上周WTI原油期貨本周累計下跌約4.1%；布倫特原油期貨本周累計下跌近3%，創(chuàng)1月中旬以來最大單周跌幅；現(xiàn)貨黃金上周累計跌幅則創(chuàng)4個月以來最大跌幅。
　　
　　有分析人士認(rèn)為，美元可能正在醞釀新一輪反擊戰(zhàn)。當(dāng)然，這其中也不排除全球疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面不足以支撐商品價格持續(xù)上漲。
　　
　　這與美聯(lián)儲高官們的“鷹”派言論不無關(guān)系。鴿派聲明發(fā)布剛滿一周，美聯(lián)儲鷹派官員們便已經(jīng)坐立不安，公開呼吁4月加息。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）近日表示，美國離第二次加息“可能不遠(yuǎn)了。”
　　
　　美元指數(shù)大受提振，連續(xù)五個交易日上漲。一些分析人士甚至認(rèn)為，加息正在重回市場焦點，美元有望開啟中長期漲勢。
　　
　　一位黃金分析師在其博客上如此寫道：雖然美聯(lián)儲公布決議后，在美聯(lián)儲官員的狂轟濫炸下，加息話題再次炒作起來，美元指數(shù)在94.69附近止跌反彈到96.30附近，后市有望繼續(xù)反彈到98附近，多數(shù)對美聯(lián)儲加息的預(yù)期加大，后市加息的話題會成為炒作的利器，屆時大宗商品、黃金、外匯、股市跌勢難擋。
　　
　　但部分投資者從技術(shù)上看出端倪，認(rèn)為這輪美元上漲有可能僅僅是技術(shù)性調(diào)整。
　　
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，以對沖基金為首的大型投資機(jī)構(gòu)所持有的美元凈多頭合約創(chuàng)下9個月來最大降幅。
　　
　　“這很可能是空頭回補(bǔ)造成的。數(shù)據(jù)已經(jīng)表明市場投機(jī)力量在經(jīng)歷一輪美元拋售后，手里可供拋售的美元頭寸已經(jīng)不多，美元下跌走勢或反轉(zhuǎn)。此時美聯(lián)儲官員適時發(fā)出加快加息步伐的聲音，無形間令對沖基金找到很好的借口，對美元進(jìn)行空頭回補(bǔ)。”他們分析說。
　　
　　如知名財經(jīng)網(wǎng)站分析師陳女士所言，做多美元，做空債券、新興市場和大宗商品是2015年全球最“擁擠的交易”。“這一趨勢已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長一段時間，但在我看來投資者似乎太過于接受這種交易方式。如果美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)令人失望，美元加息措施很有可能會再次延遲。2016年將是一個充滿意外的一年，更有可能會出現(xiàn)很多逆轉(zhuǎn)。”她建議2016年做空美元而做多大宗商品和新興市場。
　　
　　“大宗商品指數(shù)在2011年初的峰值到現(xiàn)在一直都處于下滑走勢。當(dāng)然，美元同期出現(xiàn)升值也并非偶然。顯然，其他因素也對市場產(chǎn)生了一定影響，但是美元對大宗商品價格的影響是眾所周知的。”她說，此外，由于很多其他商品種類的交易價格低于其邊際生產(chǎn)成本，相關(guān)企業(yè)基本無利可圖，其中石油產(chǎn)業(yè)則表現(xiàn)最為突出。大宗商品的熊市還未結(jié)束，但是可以確定已經(jīng)接近底部。
　　
　　但像高盛一樣，許多投行仍然在唱多美元。巴克萊在報告中寫道：“我們非常懷疑大宗商品投資最近的大規(guī)模資金流入真的代表新一輪對長線敞口的樂觀情緒。考慮到疲軟的基本面，我們懷疑投資者進(jìn)入大宗商品的過程可能接近結(jié)束而非開始。”
　　
　　根據(jù)巴克萊的數(shù)據(jù)，貴金屬（主要是黃金）所吸引的資金流入最大，占大宗商品總資金流入的1/3左右，大約70億美元。“這意味著投資者對未來抱有很大的不確定性，并非對大宗商品基本面的信任投票，”巴克萊指出。
　　
　　但這一次，投行們是不是“烏鴉嘴”，誰又知道呢？