今年下半年以來(lái)，黃金跌跌不休。金價(jià)在錄得三年多以來(lái)最大的月線下跌后，完全抹掉了過(guò)去10個(gè)月累積下來(lái)的漲幅。截至目前黃金報(bào)1168美元/盎司，金價(jià)回落至10個(gè)月低點(diǎn)附近，相比其他商品，黃金可能是2016年表現(xiàn)最差的商品。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期造就的強(qiáng)勢(shì)美元、不斷攀升的債券收益率和對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀態(tài)度都對(duì)黃金有著打擊。而作為金市傳統(tǒng)救星，印度和中國(guó)的黃金買家或因廢幣、或因遏制資本外流而需求大減。
　　
　　黑天鵝不黑？
　　
　　黃金的一大特征是避險(xiǎn)，過(guò)去幾年來(lái)看，每當(dāng)全球發(fā)生黑天鵝事件，黃金都有不錯(cuò)的漲幅，例如克里米亞公投入俄、馬航MH17客機(jī)遭導(dǎo)彈擊落、瑞士央行意外降息、巴黎恐怖襲擊等。但市場(chǎng)似乎對(duì)頻發(fā)的黑天鵝越來(lái)越提不起興趣。
　　
　　今年6月英國(guó)脫歐公投意外通過(guò)，期金一度大漲8.2%，當(dāng)日即回落漲幅收窄至4.8%。
　　
　　11月9日美國(guó)大選，唐納德·特朗普意外擊敗希拉里當(dāng)選美國(guó)第45任總統(tǒng)。此事件可謂今年最大黑天鵝，但黃金當(dāng)日最高漲幅不到5%，收盤時(shí)僅上漲0.18%。
　　
　　本周意大利修憲公投失敗，總理倫齊辭職，民粹主義政黨“五星運(yùn)動(dòng)黨”掌權(quán)后極有可能推動(dòng)意大利脫歐。黃金對(duì)此反應(yīng)更為平淡，日內(nèi)最高上漲10美元。
　　
　　原本被認(rèn)為是避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金為什么遇上黑天鵝如何如此表現(xiàn)？有業(yè)內(nèi)人士指出，媒體過(guò)分夸大脫歐和特朗普上臺(tái)影響是原因之一，更重要的還是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇得到了市場(chǎng)肯定。
　　
　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇指出，黃金的避險(xiǎn)需求是相對(duì)的，“黑天鵝”事件對(duì)黃金價(jià)格帶來(lái)的影響只是暫時(shí)的。長(zhǎng)期來(lái)看，通貨膨脹才是黃金投資需求大幅攀升的主驅(qū)動(dòng)力。黃金當(dāng)前面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升的壓力，金價(jià)對(duì)利率變化最敏感。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期拖累黃金表現(xiàn)
　　
　　12月14日，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將召開議息會(huì)議。金大師首席分析師王琎青接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：“如果美聯(lián)儲(chǔ)正常加息，將符合市場(chǎng)預(yù)期，這一因素對(duì)金價(jià)的殺傷力較為有限。因?yàn)楸据喗饍r(jià)下跌已經(jīng)把美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息這一事件計(jì)算在內(nèi)。我們目前需要防的是在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率點(diǎn)陣圖的時(shí)候是否會(huì)在明年出現(xiàn)超預(yù)期的加息次數(shù)，如果明年美聯(lián)儲(chǔ)的加息次數(shù)在3-4次，可能會(huì)對(duì)金價(jià)短期內(nèi)構(gòu)成下行壓力�！�
　　
　　本周一美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利在發(fā)表書面講話稱，隨著經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，他支持逐步加息。但他同時(shí)也警告稱，財(cái)政與貨幣政策需要合作，以確保長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　
　　同日，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，12月份加息將是非常合理的選擇，他會(huì)等到開會(huì)時(shí)再作決定。其稱，“顯然市場(chǎng)期待我們?cè)谶@個(gè)時(shí)候行動(dòng)，所以我們將看看什么時(shí)候真的行動(dòng)，并且要看看美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的想法。但目前看起來(lái)很合理。”
　　
　　CME觀察工具顯示，利率期貨暗示美聯(lián)儲(chǔ)下周加息的可能性為93%，加息幅度預(yù)期為0.5~0.75.
　　
　　美國(guó)加息使美元走強(qiáng)，美元上月觸及了十三年半的高點(diǎn)，增加持有大宗商品的機(jī)會(huì)成本。特朗普勝選后美國(guó)10年期國(guó)債收益率也猛然提高。由于黃金是不付息的資產(chǎn)，投資者就會(huì)傾向于不持有黃金。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息一直是壓制黃金價(jià)格的主要因素，也有投行認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)是“鴿派式升息”，則金價(jià)短線或獲得支撐。
　　
　　道明證券指出，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周加息，但預(yù)計(jì)決策者會(huì)表現(xiàn)出不會(huì)過(guò)分激進(jìn)。上周五較為溫和的就業(yè)報(bào)告已足以為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息亮綠燈。然而，目前的數(shù)據(jù)還不能明顯而有力的支持美聯(lián)儲(chǔ)更加鷹派的聲音。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息的時(shí)候會(huì)比較鴿派。這將給黃金帶來(lái)短線上的支撐。
　　
　　花旗預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)明年還會(huì)加息1~2次。由于美元和債券收益率走升是，黃金在2017年會(huì)跌至1135美元，不過(guò)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在，通脹會(huì)幫助黃金守住1100美元大關(guān)，然后反彈至1180美元。
　　
　　不過(guò)市場(chǎng)上也有不同的聲音。德國(guó)商業(yè)銀行認(rèn)為，大多數(shù)西方央行和日本央行都執(zhí)行超寬松的貨幣政策，通脹率上升會(huì)讓實(shí)際利率保持在低位。并預(yù)計(jì)金價(jià)2017年每個(gè)季度都會(huì)上漲，第四季度均價(jià)將達(dá)到每盎司1300美元。