8月26日，摩根士丹利發(fā)表研究報告稱，盡管沒有確切的統(tǒng)計數字證明美元和石油間存在因果關系，但是很多因素足以證明兩者間存在負相關紐帶。

　　摩根士丹利認為，石油的價格在一定程度上影響著美元的走勢，較低的石油價格對于美元的走強起積極作用。而石油價格和美元走勢保持緊密相關狀態(tài)是因為二者始終受共同因素的影響，即不斷惡化的全球經濟環(huán)境。

　　2006年以來，石油價格與美元陷入一個惡性循環(huán)當中——油價上漲、美元下跌，然而，最近這種趨勢發(fā)生逆轉。摩根士丹利認為這是一種好現象——石油價格的降低不僅僅可以滿足全球供應問題，還可以增加貨幣的靈活性以應對較低的經濟增長。

　　對于石油價格與美元走勢的負相關性，摩根士丹利在報告中給出了自己的解讀。

　　首先，石油美元的循環(huán)使用對美元形成抑制。近年來，石油輸出國的經濟發(fā)展對美國的依賴性逐步降低。和以前相比，石油美元的擁有者更傾向于消費歐洲生產的產品。另外，由于目前供石油美元持有者選擇的投資資產種類十分豐富，他們降低了投資美國資產的興趣。

　　歐洲貨幣聯盟的建立加強了歐元主導的資產的資金流動性，同時歐元區(qū)內部經濟體的差異使投資于歐元資產獲利的多樣性得以保存，石油美元的持有者很好地適應了全球金融市場的變化，因而，石油價格越高，投資產品的多樣性越強，而美元的走勢越弱。

　　其次，不同地區(qū)的中央銀行對石油震蕩做出的反應不同。美聯儲和歐洲中央銀行對于高企的油價的看法各不相同，由于任務的差異性，歐洲中央銀行的反應將比美聯儲更加激烈。因此，同美國相比，較高的油價將引起歐洲中央銀行更為激烈的反應，而對于有經濟增長和抑制通脹雙重任務的美國聯邦儲備局來說，就溫和許多，因此在油價上漲的時候，歐元相對于美元而言更受投資者青睞。

　　另外，高油價將損害美國經常項目赤字。自2005年第四季度以來，美國經常項目赤字迅速縮水，特別是經常項目的非石油部分。高油價抵消了美國在外部不平衡上取得的巨大優(yōu)勢，而這種外部不平衡仍在進一步發(fā)展，并且阻止了美元本應該獲得的優(yōu)勢。

　　摩根士丹利預期，石油價格同美元走勢的負相關狀態(tài)將持續(xù)一段時間，而美元走勢的表現將在一定程度上由石油價格決定，對于全球經濟來講，強勢的美元與低價的石油組合是更愿意被接受的。