受全球經濟下滑影響,10月6日,紐約商品期貨交易所11月交付的原油期貨盤中價格最低達到87.58美元/桶。與7月11日上觸147.27美元的歷史高點相比,跌幅達40%。

　　油價下跌利于石化雙雄,而這兩只股票是A股市場的權重股,從而使得此類個股的股價或出現一定程度的強勢,這無疑有利于A股市場的企穩。與此同時,航空運輸股等個股也有望借助于油價回落而成為市場熱點。

　　化工行業具有較強的上下游產業聯動性特點,而原油作為基礎能源和化工原料,其價格對制造業特別是直接的化工下游行業有重要的影響。

 　　油價回落推生新熱點

　　油價在觸高147美元/桶之后,在震蕩中持續大幅下跌,近期更是跌到90美元/桶以下,故業內人士稱之為斷崖式下跌,這無疑強化了市場參與各方對油價未來一段趨勢的不樂觀預測。那么,這對A股市場將帶來什么樣的影響呢？

　　油價下跌利于石化雙雄

　　對于油價的下跌,筆者認為這對于中國石化、中國石油來說,有著較大的積極作用。對此,或有投資者持不同的意見,尤其是中國石油,公司主要業務來源于原油勘探與開采,而油價的下跌無疑會影響這一塊業務的利潤來源。不過,投資者可能忽略了“暴利稅”,因為石油暴利稅是油價越高,石油勘探企業上交稅率就越高,油價高企給企業帶來的利潤部分通過稅收的方式轉移出去,所以,油價持續高企對石油勘探業務并不是一定產生著積極的利好效應。

　　因此,隨著油價的下移,尤其是位于90美元/桶左右位置時,對于石油勘探業務企業來說,是最佳的油價位置,也就意味著是這些企業盈利能力最佳的位置。更何況,隨著油價下移,中國石化、中國石油的煉油業務將減少虧損,甚至會出現盈利復蘇的態勢,以中國石化為例,在2008年上半年,中國石化共計收到政府各項補貼334億,但煉油加銷售毛利為-571億,較去年同期下降799億（國內會計準則比較口徑）,政府補貼遠不及公司成品油銷售業務的虧損,而且據行業分析師推測,中國石化煉油對應盈虧平衡油價在88美元/桶左右（考慮補貼）,6月20日汽、柴、煤價格分別上調1000元/噸和1500元/噸將使2008年下半年煉油板塊的盈虧平衡再提高10美元/桶左右。

　　如此的數據不難看出,隨著油價的回落,對于中國石化的煉油業務來說將帶來積極的扭虧增效的效應。而且如果油價在未來隨著全球經濟放緩以及美元的逞強而繼續下滑至90美元/桶以下,那么,中國石化的盈利能力將大大幅提升,從而夯實公司的價值支撐基礎,有利于股價的企穩。

　　油價回落或推動新熱點產生？

　　正由于此,業內人士對油價回落所帶來的積極效應予以了充分重視,各路資金也隨之挖掘相應的投資機會,不僅僅是前文提及的中國石化、中國石油,而且還包括前期備受油價高企煎熬的汽車、航空運輸等行業。隨著油價的回落,汽車的銷售量或將回升,從而帶來相應的投資機會。而航空運輸股也由于油價回落,降低生產成本,從而使得盈利能力得以復蘇,這可能也是昨日中國國航、南方航空等航空運輸股逞強的原因。

　　但筆者認為,油價回落對于這些個股的業績復蘇作用仍然需要予以謹慎,比如說汽車股,雖然油價回落或將刺激消費者購買汽車。但從近期美國公布的數據來看,受到次貸危機的沖擊,汽車銷售量持續回落。而我國也是如此,目前公布的數據顯示出汽車銷售增速的回落幅度已創下2004年以來的新低,由此可見,經濟前景的擔憂已使得汽車銷售量下滑,既如此,又哪來的業績增長動能呢？

　　而對于航空運輸股來說,油價的回落固然可以降低成本,但如果經濟增速持續回落,將使得商務乘客增速下降,旅游乘客增速也有所下滑,這會導致客座率的不振。與此同時,今年以來的自然災害事件頻發也使得客座率難以提振,所以,油價回落對航空運輸股的業績影響只是一個變量,能否最終成為業績增長的推動器,還得看客座率的提升。

　　油價回落利多A股市場

　　當然,由于中國石化、中國石油為代表的石化雙雄是A股市場的權重股、人氣股,由于油價回落將提升其估值重心,從而使得此類個股的股價或出現一定程度的強勢,這無疑有利于A股市場的企穩。與此同時,航空運輸股等個股也有望借助于油價回落形成短線題材熱點,活躍市場人氣,也有利于A股市場的企穩。

　　更為重要的是,油價回落還將從這么兩個方面積極影響著A股市場,一是有利于形成相對樂觀的經濟政策預期。因為石油價格的回落有利于抑制全球通脹水平,從而減輕輸入型通脹對我國CPI的上漲壓力,而國內通脹壓力的減輕將使放松緊縮調控力度成為可能。二是石油等資源品價格的回落也將減輕下游行業的成本壓力,提升其盈利空間,有利于減緩國內經濟增速的下滑速度。

　　這也得到了相關信息的佐證。例如石油價格回落使日本經濟增速由1974年的-1.23%恢復到1975年的3.09%,而CPI增速則由1974年的20.65%大幅回落到7.29%,經濟運行情況的好轉使日經指數在1975年上漲了14.18%。

　　而且,從長期來看,國際石油價格的回落為國內推進資源價格改革提供了相對寬松的外部環境,而資源品定價機制的完善不僅有利于我國節能減排目標的實現,同時也有利于推進國內的產業升級和經濟轉型。在此過程中,中國制造的附加值將得以提升,其國際競爭力也將得到加強,而這些都會促使國內企業盈利能力的增強,由此國民經濟健康穩定增長將得以延續,這就為股市提供了最為有力的支持。