此前看空原油至50美元的高盛最新報告認為，2009年年底原油可能將反彈至每桶102美元

　　理財周報記者 賈華斐 劉昊/文

　　從140美元的高峰直線滑落至今，在跌穿50美元并于11月20日創下48.25美元的三年半以來最低點之后，市場對于原油的后續走勢終于出現了明顯的分歧。

　　分歧來自于三方面：第一，市場結構悄悄地出現了變化，資金向商品市場回落的跡象逐漸加重，基金和企業都在不同程度地做多；第二，歐佩克減產救價預期加重；第三，原油需求旺季也已來臨。

　　與此同時，國際大投行對油價的預測也出現了明顯的轉向，其對原油價格普遍持有短期看空而中線看多的態度。此前早于市場看低至50美元的高盛集團最近下調了2009年紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格預期，從原先的86美元/桶降至80美元/桶，不過其同時認為2009年年底油價可能將反彈至每桶102美元水平。

　　基金企業聯手做多

　　跌破50美元之后，原油反彈的市場力量在不斷積蓄。

　　來自美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉數據顯示，自10月7日開始，消費原油的企業持倉就一直呈現凈多頭的狀態，而且從10月21日起凈多單數量以每周超過一萬張的幅度快速增加。至11月11日，現貨企業持有的凈多單已達47478手。11月18日，一直在做空的基金在原油接近50美元的時候也開始反手做多，合計凈多單10985手。

　　與此同時，原油期貨市場上的持倉總量也在不斷增加。11月11日，CFTC總持倉115.5萬手較一個月前已經增加了6萬多手。

　　“原油總持倉已經連續四周增加，顯示資金在回流。”國際期貨能源分析師劉亞琴表示，目前是投機資金在打壓價格，但投機資金方向變化很快。“企業處于凈多頭的現象顯示出產業資本已經基本認可50美元的價格。”

　　據廣發期貨分析師蔣嬋杰介紹，自從原油崩盤以來，美國原油看多期權近來從1美分漲到了34美元，而看空期權也從50美分漲到了4美元，看多和看空的資金都有，顯示市場分歧較大。

　　原油的反彈預期從國際市場延伸到了國內期市，從上海燃油主力合約0902的曲線圖上可以明顯看出，該合約持倉量和交易量處于不斷的上升之中。從整個11月來看，滬燃油主力0902合約持倉為176270手，比10月份多出93108手，增長近一倍。“國內的燃料油(資訊,行情)成交量逐步放大，說明國內的分歧也在加大。”永安期貨分析師劉文旺表示。

　　下跌空間收窄

　　不過，就此判斷原油已經觸底為時尚早。“50美元不一定是底，可能會慣性下滑。”劉亞琴表示，從全球低迷的經濟形勢看，原油后期壓力依舊較大。

　　摩根大通全球商品研究部主管伊格爾斯(Lawrence Eagles)日前表示，如果歐佩克不能進行大規模減產，原油價格可能會跌至每桶35美元。同時，摩根大通將2009年油價預期從10月份的74.75美元/桶調降至69美元/桶。

　　劉文旺的看法也較為悲觀，“很難說原油期貨會就此出現反轉，畢竟大環境沒有好轉的跡象”。從下游產品來看，目前汽油的需求在持續下滑，隨著冬天到來，預期增加的取暖油和柴油并沒有明顯增加的跡象，唯一需求增多的石腦油只占原有總需求的6%左右。

　　不過，除了資金的回流之外，一些利好因素的逐步出爐也讓分析師們相信向下空間已經逐漸收窄，而且原油近期也出現了反彈的跡象。

　　此前針對OPEC減產的預期也即將實現。據報道，一位出席周三石油輸出國組織(OPEC)官員會議的人士表示，OPEC官員們已經達成共識，決定在12月份作出減產決定。

　　冬季取暖油的需求也依舊是市場炒作的題材。許多人相信，這一需求的增加將導致取暖油價格上漲，進而帶動原油價格反彈。

　　自11月20日之后，油價始終在50美元一線上下波動，總體呈現上漲的跡象。截至11月26日，NYMEX1月原油期貨收報54.44美元/桶，較20日48.25美元的低價上漲12.8%。

　　11月26日，歐盟公布了總計2000億歐元的財政刺激方案，同時中國央行降息108個基點。在這樣的政策利好之下，全球股市期市均出現上漲。當天原油上漲3.67美元，漲幅7.23%。

　　分析人士猜測其或許意在套利

　　有意思的是，近期國內兩種主要油品上均出現了提出“35美元低價”的摩根大通的席位。截至11月26日，摩根大通以3547手空單位居滬燃料油0902合約空頭排行榜第4位。在11月25日，摩根大通以1805手多單位居豆油(資訊,行情)0901合約多頭第二位。

　　理財周報記者早就發現，在上海交易所有據可查的持倉狀況中，11月10日之前摩根大通就一直在燃料油0812合約保持300手的空單。11月11日，由于0812進入交割前月份，該席位將空單移至0902合約，并增至1547手。

　　劉文旺認為，摩根大通的做法和國內其他現貨商動機相同，都是基于國內外的價差從事的套利行為。“許多中國企業在新加坡市場買多燃料油，在滬市做空以鎖定這100到200元的利潤。”

　　“從10月中旬到現在，國內燃料油一直維持進口盈利的局面，這是燃料油期貨上市以來時間最長的一次，以往都是在虧損。”劉文旺告訴理財周報記者，這是由于海外原油價格一路下跌而國內成品油價格管制造成的。截至11月25日，國內的燃料油比國外高出150元/噸。

　　劉文旺認為，此前摩根大通看多豆油，也可能是基于對農產品(000061,股吧)相對剛性的需求判斷，本質上還是看空的。

　　事實證明，摩根大通在豆油上的多頭合約遠沒有燃料油空單那么堅挺。11月26日，摩根大通減持750手，以1055手位居第三。