國際油價上周再成“空軍”主力，周跌幅超20% 全球衰退工業(yè)品價格或會更低

　　東航期貨楊文虎

　　上周國際油價再次成為工業(yè)品下跌的領頭羊，單周跌幅超過20%；而相對堅挺的倫敦銅價跌幅也超過15%；甚至農(nóng)產(chǎn)品領域的大豆(資訊,行情)價格，其下跌幅度也超過了10%。

　　不過，上周商品價格普遍下跌的動力，并不來自于金融市場的危機，也非來自于美元上漲帶來的壓力，而是全球實體經(jīng)濟持續(xù)惡化造成的市場信心崩潰所致。在筆者來看，這場由金融危機引發(fā)的全球性經(jīng)濟危機才露冰山一角，更為嚴峻的經(jīng)濟形勢預期會將商品價格，尤其是工業(yè)品價格，推向更低的深淵。

　　12月初，由美國供應管理協(xié)會公布的11月份美國采購經(jīng)理人指數(shù)為36.2。這一代表美國制造業(yè)活動興衰的指標，在10月份38.9的基礎上又下跌了2.7個點，意味著美國的制造業(yè)活動在11月份仍在深度加速下滑。而上一次采購經(jīng)理人指數(shù)跌進37以下區(qū)間，還得追溯到1982年。因此，我們可以認為本次經(jīng)濟衰退的程度，將會是三十年來最嚴重的一次。在美國公布的采購經(jīng)理人指數(shù)當中，跌幅最大的成分指數(shù)，當屬價格指數(shù)和新訂單指數(shù)。當月美國的價格指數(shù)僅有25.5，環(huán)比下降11.5；而新訂單指數(shù)則為27.9，環(huán)比下降4.3。新訂單加速下滑，導致企業(yè)銷售受困，進而打擊價格繼續(xù)深度下跌。而其中的就業(yè)指數(shù)只有34.2，說明美國的就業(yè)機會也在急劇減少。從隨后公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，11月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少了53.3萬人，大幅高于市場預期的34萬人，就業(yè)下滑幅度創(chuàng)下72年來新低。各項數(shù)據(jù)無不說明，美國的經(jīng)濟已經(jīng)處于深度衰退之中。而美國作為世界最大的進口逆差國，其經(jīng)濟若出現(xiàn)嚴重衰退，其他國家的經(jīng)濟也將很難獨善其身。

　　根據(jù)海關初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國11月份出口超過千億美元，已經(jīng)較去年同期出現(xiàn)了一定幅度的下降；而進口700多億美元，同比下降幅度則超過了兩位數(shù)。而此前出口出現(xiàn)負增長，還是在2001年的6月份。由于出口是拉動我國經(jīng)濟增長的一個重要引擎，而且美國市場又是我國僅次于歐盟地區(qū)的最大出口地，因此，美國經(jīng)濟的持續(xù)惡化，對我國經(jīng)濟也已造成了直接沖擊。雖然，我國政府果斷大幅調(diào)整出口稅率政策，并放風或會下調(diào)人民幣匯率水平，但若美國經(jīng)濟不能走出衰退，那么，所有的刺激出口努力也僅有緩和出口下降速度放緩的功效，而無助于出口出現(xiàn)提升。期望出口增長保住我國的經(jīng)濟增長將是很不現(xiàn)實的，而且國內(nèi)生產(chǎn)能力的嚴重過剩，也很難期望通過內(nèi)需來消化國內(nèi)全部的生產(chǎn)力，同時相對居高的房價水平，以及堆積過多的投資房存量，也制約著投資對經(jīng)濟拉動的效能，中國經(jīng)濟奇跡開始面臨自改革開放以來最嚴峻的挑戰(zhàn)。

　　當然，未來經(jīng)濟的主流并不屬于制造業(yè)經(jīng)濟。從發(fā)達國家的經(jīng)濟結構來看，制造業(yè)對經(jīng)濟的貢獻比率已經(jīng)不足30%，金融服務業(yè)代表著先進的經(jīng)濟潮流。因此，美國經(jīng)濟因金融危機而衰退，也可能隨著金融業(yè)的再度復蘇而快速走出陰影。經(jīng)濟從繁榮到衰退，再到繁榮的周期，相對會縮減，因此，對于經(jīng)濟前景過分悲觀也容易成為新的誤區(qū)。但制造業(yè)經(jīng)濟時代的遠去，對工業(yè)品價格并不是個好消息。從國內(nèi)鋁價的創(chuàng)紀錄新低，到鋅、膠價格回歸千元時代，說明在全球制造業(yè)趨向深度萎縮的情況下，在一段時期內(nèi)，工業(yè)品價格將會存在“沒有最低只有更低”的可能。

　　當然，超低的工業(yè)品價格，也將為發(fā)展中國家的制造業(yè)帶來新的機會。但工業(yè)品價格的復蘇，首先需要歐美經(jīng)濟的回穩(wěn)復蘇，才能進一步拉動發(fā)展中國家的制造業(yè)需求，推動商品價格再次回升。

　　總而言之，在當前全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨向持續(xù)惡化的預期下，商品價格，尤其是工業(yè)品價格，還將見到新的低點。