陡峭的原油期貨價格曲線，為正向套利，及空頭展期滾動交易帶來良好的機會，而其背后暗藏的玄機，則更引起了市場越來越多的關注。分析師稱，目前原油價格已經從頂點暴跌了70%，但過程中期貨遠期升水卻飆升到10年來新高位置，兩者背離說明市場分歧正在不斷增大。

　　上周五收盤，紐約商業交易所（Nymex）2009年1月合約報40.81美元/桶，而2009年12月合約報54.65美元/桶，12月合約對1月合約的升水幅度創下1998年以來的最大紀錄。截至昨日北京時間18時整，1月合約上漲3.31%報44.91美元/桶，12月合約漲2.12%報56.78美元/桶，兩者價差仍有11.87美元，或12月合約升水幅度達到26%。

　　“在這種情況下，有幾種低風險，而又相對高收益的期貨交易做法�！备窳制谪浥硪�表示。一種是買入近期合約，同時拋出遠期合約。若在近期合約到期前，價差能縮小到合理范圍，可以考慮直接平倉獲利；若價差繼續擴大，則可以對近期合約進行展期，繼續等待價差回歸，或是選擇最為穩妥的實盤交割，代價是多付出些倉儲成本。第二種方法，是利用遠期價格升水做空頭滾動交易，若原油現貨價格下跌或保持穩定，這種交易都會獲得較高的展期收益，即便現貨價格上漲，遠期升水也會給空頭部位帶來一定的緩沖保護。

　　而就當前市場為何產生這種套利機會，東證期貨研究部負責人林慧表示，首先，預期是個主要原因。百年一遇金融危機，拖累全球經濟增速大幅放緩，短期市場上不斷有資金恐慌撤離，導致了即期商品價格大幅下跌。但遠期價格跌勢稍緩，是因為投資者對全球經濟復蘇和原油價格仍存有預期。其次，流動性可能也構成影響。她表示，由于目前市場各家機構對衍生品普遍存有懼怕心理，所以在額度上可能會控制的比較嚴格。并且，政府救市資金也是陸續進入市場，企業的流動性資金不會那么快就出現寬裕。因此，目前即便看到這么好的套利機會，市場參與者也十分有限，難以起到促進價格回歸的作用。

　　價差結構似乎也透露某些市場征兆。中國國際期貨能源分析師劉亞琴表示，價差結構顯示，原油已經進入超跌狀態，而這并不意味著，原油已經見底，往下可能呈現陰跌的弱勢姿態，空間不會太大，并往往伴隨這間斷性的反彈。對于這種價差，她指出，外盤原油由于歐佩克減產會議，以及美聯儲利率會議的臨近，下跌壓力減小，價差有可能出現反復。

　　而此外值得注意的是，在LME金屬市場上，同樣呈現出類似于原油的遠期升水結構，但在國內期貨市場上，卻處于遠期合約貼水的狀態。分析師認為，價格結構混亂，說明國內外商品市場在金融特征和現貨屬性上的巨大差異。尤其在市場大起大落的情況下，這種情況特別明顯，比如4年前銅價暴漲到3000美元時候，國內外市場的分歧所導致的價格異象，和種種怪異的市場交易行為。