盡管歐佩克上周宣布了自1982年開始設定產量額度以來最大幅度的減產,但是金融市場并未理會幾個月前還趾高氣揚的歐佩克大佬們的殷切期望,石油價格仍舊跌跌不休,正直逼每桶30美元關口。以美林為代表的投行每桶25美元是目前市場所預測到的最低位置。歐佩克現在唯一能做的可能就只是減產,然后虔誠祈禱油價止跌了。與當初油價飆升、石油消費國不停呼吁增產的局面不同的是,現在沙特、伊朗、科威特和其他歐佩克產油大國在很大程度上是這場油價暴跌的最憂心者。

　　直言不諱地說,這一輪原油價格從147美元跌落到今,很難用美元近幾個月的持續走強和高強度的做空投機等因素來解釋。因為我們可以用黃金期貨來做一個參照系,黃金一直被認為是危機年代的最好保值品,它可以作為資金是否青睞美元的風向標,但是很顯然,黃金的跌幅遠遠低于原油,也就是說并沒有大規模的資金在黃金上做空,這使得“追隨美元”并非是原油暴跌的最基本動力。因為通過在黃金的空單所賺取的美元資產收益,將因為美元的走強而套利套匯。當然,筆者承認這也是個重要的因素之一。

　　很顯然,基本的供求規律還是最為重要的。在當前金融危機傳導至實體經濟的大背景之下,對石油的需求勢必會大幅度的下挫。我們必須承認,以中國、印度和巴西等為代表的新興市場經濟增速的急劇下滑,是交易員不敢看多石油價格的主要原因。

　　可以預期,如果在2009年中期之前,目前新興市場正在實施的大規模經濟刺激計劃不能帶動經濟快速復蘇,無論歐佩克做出多大幅度的減產,都將被不斷惡化的經濟需求所淹沒,減產的邊際效力亦將逐步遞減。

　　一定程度上可以說,如果中國大幅度下調成品油價格,那么其對石油價格的助漲作用將遠大于歐佩克的減產計劃。因此,現在的關鍵問題在于需求的萎縮預期已經形成,而供給的大幅度下降卻難以出現,除非歐佩克敢于實施破天荒的間歇性停產。目前石油供過于求的現象十分嚴重,以致全球各地有4000多萬桶石油被儲存在閑置的超級油輪中,可見供需缺口是何等的巨大。

　　當然,在油價上漲過程中起到實質性推動作用的美元因素,隨著美元零利率時代的到來,現在結束了前段時間的大幅度升值走勢。近幾日,美元指數的七連陰,并跌破80關口的現實,可能預示著美元從7月份中旬以后啟動的升值走勢宣告結束,所謂的中期反彈只會是曇花一現,接下來的將是繼續的跌跌不休。

　　因此,一旦美元貶值的長期趨勢確立,那么石油價格在跌至歷史低點,并形成跌無可跌的情況下,接下來的可能就是石油價格出現一波急升,并穩定在某一個寬幅的區間震蕩,以等到金融危機結束之后,繼續前面未曾達成的天文價格。