圣誕節前的最后一個交易日,紐約商業交易所（NYMEX）原油期貨再度大幅下跌,2月交貨的美輕質原油在收盤時報在35.58美元/桶,單日跌幅達10%。境外分析數周前曾認為,國際油價或許將向25美元/桶的位置尋找支撐,而事態似乎正向著該預期發展。我們認為,25至31美元是油價在技術上的支撐區間。

　　從美國能源信息署（EIA）公布的庫存數據來看,在12月12日美國的原油庫存增至3.21億桶,并創下七個月以來的新高之后,截至12月19日當周美國原油庫存下降310萬桶,但汽油庫存增加330萬桶,餾分油庫存則增加180萬桶。原油與成品油庫存變化的反差說明,由于油價的下跌,煉廠開工意愿增強,生產率提高,但市場的需求卻沒有形成反彈。油價在過去的8個交易日里跌幅高達25%印證了經濟衰退,需求疲軟的現實。

　　供應方面,OPEC最近一次減產220萬桶之后,下一次的會議將在三個月之后,除非OPEC召開臨時會議再度討論減產并敦促其成員國嚴格執行,油價的供求平衡將只能期待消費能力的上升來維持。

　　當前,全球金融市場的穩定性正在逐漸增加,但因次貸危機影響深化而導致的實體經濟衰退短期內仍難以找到底部。

　　由于市場預期已經十分悲觀,未來的經濟數據可能難以再對其形成連續的重大打擊,但不斷出現的利空需要時間去消化,原油消費恐怕很難在短期內因為價格下跌而得到明顯提升。無論原油后市以大“L”型繼續筑底,還是由于超跌出現反彈,油價的整體弱勢不會馬上改變。25美元也僅僅是市場的一個預期而已,在熊市中,若其消費能力連續遭受打壓,油價甚至也有可能向開采成本逼近。